基金觀點：
醫改存疑 美滙美股受壓
■近期美滙受壓。
繼上周三晚聯儲局加息觸發美滙指數跌逾1%後，該指數於本周二再跌0.7%並創下今年2月1日以來的盤中最低，過去10個交易日累計下挫2.5%。影響美滙的眾多利淡因素（見下列）部份亦同時壓抑美股及美債息率的走勢，標普500周二收低1.2
%，結束了此前連續110個交易日沒有收跌逾1%的紀錄，美債十年期息率則自3月13日的高位2.629厘累計下跌逾20點子。
現簡單列出近日打擊美滙的因素如下：
（1）美國國會將於本周起表決是否通過廢除及取締奧巴馬醫保計劃，共和黨參眾兩院內均有議員不支持該議案。若醫改進度受阻，國會將無法如期展開有關稅改及其他財政刺激措施的討論；
（2）繼上周荷蘭選舉極右派落敗後，本周初法國總統選舉首場辯論舉行過後，極右派候選人勒龐無法在民調中追近屬中間派的熱門候選人馬克龍，勒龐在次輪選舉的民調中仍以40：60大幅落後；
（3）歐央行近日有官員暗示「未來」或有加息的需要；
（4）英倫銀行近日同樣有官員表示「未來」有加息的需要；
（5）英國政府準備於下周三正式啟動脫歐程序，鎊滙近日出現「反高潮」的利空盡出後回升；
（6）中國央行上周四在美聯儲加息後調高了逆回購利率10點子，是今年以來的第二次；中國、歐洲及英國三大央行的言論及動作，引導市場相信美國的息差優勢不會持續擴大；
（7）隨著歐洲短期內由選舉因素所產生的政治風險驟降，美、德債券息差近日顯著收窄；
（8）美國經濟並非如聯儲局所說的那般強勁，GDP增長自2015年下旬以來持續減速，今年首季增長料減弱至接近1%，上周央行加息適逢是過去30年來加息期間最低的季度增長水平；
（9）以對沖基金為主導的美滙期貨投機性處於近年偏高水平，美債造空、美股造多、及期油造多等投機性亦接近歷來最高水平；雖然上述4大期貨市場理論上可以由不同的基本因素所推動，惟一旦某一市場出現大型逼倉，由對沖基金或程式買賣主導的停損動作，可引發其他市場出現連鎖性的逼倉行動。
在這前提下，未來時間需留意美滙指數及美債十年期息率，會否突破近幾個月以來的上落區間（分別為99至104及2.30厘至2.65厘），一旦明顯出現突破，將有可能會觸發更大型的連鎖性平倉活動。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光
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