基金觀點：日本明年前景較之前佳
■日本經濟明年可望加速增長，但對通脹的影響有限。 資料圖片
日本實質本地生產總值第二季按季增長4%（經季節因素調整年率），出乎投資者意料。市場原本預期該國經濟第二季按季增長2.5%，已高於現時擴張時期（自2013年初開始）的1.4%平均增長，因此4%
的增長尤其令人驚喜。
我們預期，下半年增長或有所放緩，原因是第二季私營範疇需求甚為強勁，及後或會回彈，而公共投資亦可能緩和。不過，我們亦認為，本地私營需求的趨勢較之前靠穩，現時預測2017年實質本地生產總值按年增長1.9%，較之前預測的1.5%為高，亦是自2013年以來最高水平。此外，2020年的東京奧運對經濟增長有望帶來較大貢獻，因此我們亦將2018年實質本地生產總值增長預測由0.8%上調至1.2%。
部分市場人士認為，東京奧運相關的公共開支可抵銷政府減少刺激措施所帶來的影響，對此我們仍抱有疑慮。不過，除了收入及開支均可望上升外，東京奧運似乎亦可推動私營範疇的需求。日本央行於2015年12月發表的研究顯示，奧運主辦國於舉行奧運前數年便錄得外國遊客人次上升，當中部份原因是政府放寬亞洲國家旅客的簽證要求。根據日本國家旅遊局統計，訪日外國遊客由2013年約1,040萬人大增至2017年上半年（年化計算）約2,750萬人。
旅客人數增長，不單帶動旅客消費上升，同時亦刺激興建新酒店、翻新商店及交通方面的本地投資上升。日本央行的同一研究顯示，總計建築需求（包括公共開支）可望高達10萬億日圓，於2017至2018年每年可望推動本地生產總值上升0.2至0.3個百分點。而近期非住宅建築方面的私人建築開支加速，某程度上或反映了這方面的效應。
然而，日本經濟明年雖可望加速增長，但這對通脹的影響似乎有限。我們現時對消費物價指數的預測維持不變，原因是其變動幅度可能甚小，2019年或僅為0.1個百分點。現時，我們對2019年消費物價指數的預測仍未有定案，但觀乎2018年第四季預測僅為0.8%，預料2019年通脹仍遠低於日本央行的2%目標水平。
潘恩美
摩根資產管理機構業務拓展總監
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