天溢森美盈利穩增
2017/10/04 08:41:24
網誌分類: 經濟
由經營橙園至直接出售純鮮橙汁的天溢森美（756）
日前宣佈年度業績後，由於增長平平，股價受到壓力。不過果業經營前景良佳，天溢盈利預期在新一年可望有較佳增幅，宜趁低收集。 天溢在重慶，湖南和福建等自營果園種植橙子，
部份以鮮橙形式直接賣給市場，部份製成冷凍濃縮橙汁賣給飲料生產商，近年開始直接生產鮮搾非濃縮NFC橙汁，以森美品牌在零售市場推售盒裝鮮橙汁，成為橙業一條龍企業。
作為六月底年結公司，過去一年鮮橙和濃縮橙汁收入及利潤均有可觀增加，但森美純鮮橙汁銷售則輕微下跌，令整體盈利只增長8.3%，折合每股5.08分人民幣，末期息維持派1.5港仙。
高端橙汁銷情有望轉佳
森美純鮮橙汁主要在內地和香港出售，由於屬高端純鮮橙汁，售價較一般濃縮還原鮮橙汁高，而公司在推廣方面較為節省，令銷量未能有重大突破，但此舉也令產品在新推階段不至出現支出大於收入。去年度公司收縮少部份銷情不理想的售賣點，更努力開拓線上銷售。
新一年公司主要靠在內地推出小盒裝橙汁自動販賣機，以配合在大型商場和零售點的銷售。自動販賣機屬於小本經營，預期可提高毛利率。
在鮮橙種植方面，去年一些新果園開始進入收成期，但產量增加有限，預期新一年會有可觀收成。濃縮橙汁則受惠世界主要橙園區巴西和美國佛州受到黃龍病毒和風災影響，橙汁在大宗商品市場售價有顯著升幅，預期橙汁本年度在商品市場仍可維持高價。
森美純鮮橙汁採用中國最優質之一的「春橙」作為原材料，以高科技製成純鮮盒裝NFC橙汁，連果肉亦可同時享用，中外專家視為全球最頂級純鮮橙汁之一。不過公司在推銷方面並不急進，只願付出較少宣傳費用，以及贊助一些活動進行推廣。
我認為中國消費者認知水平不斷增加，對健康飲品要求愈來愈高，市面上一些冒牌純鮮橙汁將被淘汰，而森美品牌將會深入民心。天溢每股資產淨值超過1.5元，盈利可望穩定增長，可在1.1元吸納。
曾廣標
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