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2017年11月24日 星期五

基金觀點 - 吳家俐 2017年11月24日

基金觀點 - 吳家俐 2017年11月24日


基金觀點:中國股市之外的投資機會


■內房去年銷售強勁,發展商未來12個月的流動性相當充裕,其高息債收益率亦見吸引。資料圖片



環球股票市場今年來的升勢相當強勁,中國作為全球第二大經濟體,其股市亦出現不俗升幅。然而,除了股市之外,中國市場之中也有不少其他機遇可供發崛,例如是中國的高息

債券市場,就具備不少吸引的投資機會。

中國的在岸債券市場規模超過8.5萬億美元,當中高息債約為5億美元,規模並不算大,但中國的離岸高息債市場發展飛快,以美元計價的高息債在過去10年間增長超過10倍,整個大中華區高息債市場規模已經超過850億美元,並在持續高速發展當中。

中國的高息債能獲得投資者的青睞,自然是源自本身的優勢。相對於亞洲、歐洲和美國高息債,中國高息債的信貸質素其實並不低,平均投資評級達「B+」,高於其他市場的平均水平,同時債息卻是最高的6.4%,收益水平相當吸引。

此外,中國高息債與其他資產類別,例如是歐美高息債和股市等的相關性較低,可為投資組合帶來分散風險的作用,加上收益水平吸引,風險回報相當不俗。

過去五年,中國高息債的年化回報率約為10%,固然是略遜於中國A股的回報,然而,高息債逾5%的波幅度卻要遠遠低於同期A股的超過25%波幅度,而且中國高息債的風險回報亦要優於亞洲高息債。

另一方面,隨著多年以來的持續發展,中國高息債的行業種類已經大為擴展,現時近70%的債券發行仍然是來自房地產行業,而來自金融服務、零售和能源等行業亦不在小數。

以房地產行業為例,受結構性支持下,去年銷售強勁,發展商未來12個月的流動性相當充裕,其高息債收益率亦見吸引;至於中資金融方面,銀行體系的不良貸款率水平平穩,銀行的資本充足率亦足以應付,前景穩定。

梁慧君
富達國際香港分銷業務總監

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