基金觀點：中國股市之外的投資機會
■內房去年銷售強勁，發展商未來12個月的流動性相當充裕，其高息債收益率亦見吸引。資料圖片
環球股票市場今年來的升勢相當強勁，中國作為全球第二大經濟體，其股市亦出現不俗升幅。然而，除了股市之外，中國市場之中也有不少其他機遇可供發崛，例如是中國的高息
債券市場，就具備不少吸引的投資機會。
中國的在岸債券市場規模超過8.5萬億美元，當中高息債約為5億美元，規模並不算大，但中國的離岸高息債市場發展飛快，以美元計價的高息債在過去10年間增長超過10倍，整個大中華區高息債市場規模已經超過850億美元，並在持續高速發展當中。
中國的高息債能獲得投資者的青睞，自然是源自本身的優勢。相對於亞洲、歐洲和美國高息債，中國高息債的信貸質素其實並不低，平均投資評級達「B+」，高於其他市場的平均水平，同時債息卻是最高的6.4%，收益水平相當吸引。
此外，中國高息債與其他資產類別，例如是歐美高息債和股市等的相關性較低，可為投資組合帶來分散風險的作用，加上收益水平吸引，風險回報相當不俗。
過去五年，中國高息債的年化回報率約為10%，固然是略遜於中國A股的回報，然而，高息債逾5%的波幅度卻要遠遠低於同期A股的超過25%波幅度，而且中國高息債的風險回報亦要優於亞洲高息債。
另一方面，隨著多年以來的持續發展，中國高息債的行業種類已經大為擴展，現時近70%的債券發行仍然是來自房地產行業，而來自金融服務、零售和能源等行業亦不在小數。
以房地產行業為例，受結構性支持下，去年銷售強勁，發展商未來12個月的流動性相當充裕，其高息債收益率亦見吸引；至於中資金融方面，銀行體系的不良貸款率水平平穩，銀行的資本充足率亦足以應付，前景穩定。
梁慧君
富達國際香港分銷業務總監
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