何車500：中糧油翻半番之選
本月1日於3.81元推介中糧油（606），昨收3.39元，累計跌11%，跑輸紅指11個百分點，跑輸姊妹股中食品（506）17個百分點。中糧油大超值，越是殘價上車，大豐收的機會越大。
1）今年6月底中期結算時，中糧油每股賬面NAV5.3元，計入下半年盈
利及出售生化業務可賺10.9億元，估計增至5.7元，現價PB僅0.59倍。公司已明言出售生化業務後每股將派特息0.2至0.3元，中間落筆派0.25元計，他日除淨理論價3.14元，理論NAV5.45元，到時PB縮減至0.57倍。過去8年，中糧油平均PB1.05倍，現時折讓4成半，意味股價大偏低。
2）中糧油派特息令PB縮小，對PB有利，中食品派特息則令PB擴大，對PB反為不利。中糧油每股賬面NAV2.26元，現價5.22元，PB2.31倍。公司表明出售酒業後會派特息每股0.93元。他日除淨理論價4.33元，NAV降至1.33元，到時PB大升至3.3倍，反為對PB不利。過去8年，中糧油平均PB2.12倍，派特息後PB較平均值反為有溢價55%，意味股價偏高。
3）中糧油的PB吸引之外，PE亦偏低得多。中糧油今年預期PE10.3倍，明年有出售生化業務巨利入賬，PE降至6.5倍；過去8年，平均PE14倍，現時折讓的吸引力半天高。中食品今年及明年預期PE俱為31倍左右。
★上次薦買中糧油，設目標價5.3元，現價上車上升空間56%。有中食品在手者，宜將中食品換馬到中糧油。
正路金屬股揀馬鋼
同場加映：跌市中，金屬資源股獨樹一幟。中鋁（2600）最高升逾9%，收市仍有6%進賬，收報5.48元，其他如鞍鋼（323）硂江銅（358）硂馬鋼（323），平均最高升4.5%，收市平均升1%。正路選金屬股，馬鋼現價2.66元，今年預期PE僅6.2倍，最值得望多兩眼。中鋁預期PE27倍，江銅15倍，鞍鋼10倍，馬鋼低得多，8月高位4.43元，以此為目標價，可賺21%，達標計PE仍不過7.5倍。
何車
本欄逢周一、三、五刊出
何車
何車500 - 何車 舊文
來源 source: http://hk.finance.appledaily.com