何車500 - 何車 2018年2月12日
何車500：復星14.5元收集
■復星有強勁業績支持，股價有機會重見月初20.2元高位。 資料圖片
復星國際（656）2015年大時代期間創22元歷史高價，本月初最高20.2元，距歷史高價8%，在近期的大跌市中，回落至收市15.56元，3周內調整逾2成。大市動盪，可候進一步下跌時收集。
1）復星5年前分拆復星醫藥H股（2196）在港上市，十分成功，現價40.55元，較當年招股價11.8元高出2.8倍（同期恒指只升0.3倍），2017年預期PE24.7倍，較當年上市初期的17倍為高。
去年9月，復星醫療分拆Sisram Medical（1696）上市，未有帶來名牌效應，現價5.84元，潛水34%，大股東曾小量增持，但未能阻止股價破底。Sisram在以色列註冊成立，業務是生產能量源醫療美容器械，現時市值已降至25.8億元（大股東佔52.8%），2017年預期PE降至14.4倍，2018年11.5倍，估值較招股價估值實際得多，相信再大跌的風險有限。
今年PE7.6倍
2）復星業務包括保險及金融、投資、地產、醫療、零售等，2007年7月以9.23元招股，現價較當年招股價高出近7成，期內恒指升幅不足3成。2017年上半年，集團營業額362.72億元人幣，按年升12%，純利58.64億元人幣，大增34%。旗下保險及金融分部盈利22.02億元人幣，大增65%；佔38%的復星醫藥期內賺16.89億元人幣，只增13%。
3）復星往績PE10.5倍。彭博綜合券商預測，2017年PE8.8倍，2018年7.6倍。過去8年，平均PE8.8倍，今年數值略低於平均數。今年預期PB0.95倍，略低於8年平均的1.07倍。
4）去年6月底，復星淨借貸648億元人幣，淨借貸/股東資金比率49%。集團近年積極進行併購，對推動盈利增長，頗見成效，相信仍會繼續，未來借貸比率不易大降，但問題不大。
★復星有強勁業績支持，股價重見月初20.2元高位，機會存在，折合2018年PE不足10倍。近期市況不穩，可將買入價設於14.5元。
何車
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