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2018年3月22日 星期四

國金與投資 - 曾廣標 2018年3月22日

國金與投資 - 曾廣標 2018年3月22日


聯儲局再加息之後 2018-03-22收藏文章
  美國聯儲局公開市場委員會果如市場所料,於香港時間周四淩晨二時宣布把利率提高四分之一厘,即是把聯邦基金利率加至1.5╱1.75厘,由於儲局仍預期今年只會加息三次,令到金融市場曾鬆一口氣,美股即時一度加速升勢,市場曾擔心新任聯儲局主席鮑

威爾會更加關心通脹,而會把今年的加息預期由三次增加至四次。不過,聯儲局還是把明年的加息預期由兩次增加至三次,即是希望今明兩年會循序漸進令利率逐漸回到正常水平,從而控制通脹及壓抑經濟過熱。

 
今年只加三次?市場未放心
 
  可是,從市場利率期貨的走勢來看,市場仍認為今年有三成機會加息四次,反映出市場對於聯儲局新班子的信心並不充足,而這也壓抑了美股的升勢,收市時,美股更轉升為跌。

 
  在會後聲明中,儲局對經濟前景較上次議息更為樂觀,但亦表示通脹在今年稍後會升溫。對加息次數的預期不等於必定落實,但在特朗普大幅減稅和準備大增基建的背景下,儲局並沒有提升加息的預期,對股市來說至少牌面上是一個好消息。

 
美股後市待首季業績
 
  踏入今年之後,由於美股三大指數屢創新高後引來了較顯著的調整,近期雖說喘穩,但通脹前景未明朗,美股再上一層樓仍有難度,畢竟美股估值已高,在高位有回吐壓力,除非首季企業盈利仍有較預期為佳的升幅,否則美股仍會上上落落,個別發展。

 
  在美國3月加息之前,一直沒有跟隨加息的香港,已出現港匯偏弱的情況,這主要是由於部分閒資進行套息交易買美元沽港元所至。美國再加息後,對港元應有更大的壓力,不過,由於銀行水多,今次跟隨加息的機會仍較微。

 
港元雖偏弱料即時不跟加息
 
  然而,美國今年稍後仍會陸續加息,預期香港最遲在下半年開始,便要跟隨加息,而一旦加息周期開始,持續跟隨美國加息的可能性亦會大增。

 
  對於香港股市,今次美國按預期加息,若港元不至於受到太大衝擊,即時的影響亦不會大,但亦要留意中國內地會否間接跟隨美國提高利率。事實上,隨著經濟師和分析員對今年環球經濟看好,全球對通脹的預期亦在升溫,息口向上似成趨勢,而通脹的速度未必是美國聯儲局可以完全掌握的。

  
通脹成牛市的最大威脅
 
  香港的牛市,包括股牛樓牛,都是靠超低息支撐著,而未來最大的風險,還在於對通脹和對加息的預期。相對來說,港股的估值仍低,面對的風險暫時來說仍不大,至於早已與市民購買力脫節的樓市,除了超低息之外,供應不足亦是推高樓價的因素,但政府是否有決心和有能力以大量供應來「FLOOD THE MARKET」,這是很成疑問的。

 
還要看貿易戰真打假打
 
  另一方面,環球經濟面對的另一「怪牌」是特朗普正發動貿易戰來逼使一眾貿易夥伴讓步,若這只是手段來取些甜頭,則對環球經濟的影響有限,然而,若劍指中國要限制中國貨品輸美,則任何的報復行為必定會釀成兩敗俱傷,也會禍及其他國家和地區。因此,投資者宜密切留意各方及特別是中美雙方如何出招。

 
  正路而言,特朗普只是想在聲威上取得著數,獲得少許好處便會收兵,這當然是各地投資者所樂見的,但在妥協之前可能會相罵不好口,這也會影響市場的情緒。

  
儲局難滿足市場所有要求
 
  由此可見,雖然聯儲局已想盡量滿足投資者們的要求,但由於存在著眾多難以預期的變數,環球金融市場仍會繼續出現較顯著的波動。投資策略宜繼續以守為攻。

 
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