對沖人生：不投資是最佳投資
■市場對美國加息、貿易戰及一些股票估值偏高充滿戒心，在風高浪急的日子，不投資是最佳投資。 資料圖片
星期二美國時段收市後，傳出白宮首席經濟顧問科恩（Gary Cohn）請辭，令周三的美國三大期貨指數大跌。
星期三美國下午時段，又傳出美國東岸時間本周四下午3
時30分，簽署進口鋼鋁徵重稅的正式命令，但可能讓墨西哥、加拿大等國獲得豁免。星期三最終美國道瓊斯指數僅下跌82.76點，收報24801.36；納指反升24.64點，收報7396.65。
2000年的3月10號，納斯達克指數去到高位5048.62，不乏千倍市盈率的公司，但多少dotcom公司股價大縮水。現時全世界最有錢的Jeff Bezos，創辦的亞馬遜當年還未轉型，只是做書本速遞，股價在千禧年跌了約90%，相當嚇人。亞馬遜新的賺錢模式，包含了雲端處理及租用，電子書的銷量已經遠超實體書，還有是已變成了全球最大的購物網上平台，不斷變化、進步及改良才是永恒。
二月市場大chok，震散很多知名的對沖基金。股神畢菲特則繼續說找價值型投資項目，不要緊貼大市。
Ray Dalio算是對沖基金界另一「神人」，2017年計，Bridgewater對沖基金公司創辦人Ray Dalio身家估計超過170億美元。Ray是期貨交易員起家，他的投資哲學包含了「金鐘罩」般的資產配置策略，英文為All Weather（AW）。全天候的資產配置策略重點如下：AW是被動投資策略，簡單的說就是買入兼持有，不進行擇時操作，但會調整持有資產比例。
三月繼續坐過山車
Ray Dalio認為，任何資產價格都和以下這兩個因素有關──經濟活動水平（增長、衰退）和價格水平（通脹、通縮）。在2008年金融海嘯那年，世界各地指數很多也暴跌50%，Dalio主理的投資組合在金融風暴的2008年只下跌3.93%。
市場對於美國加息、貿易戰及現時一些股票估值偏高充滿戒心。美國監管機構SEC再次重申，虛擬貨幣交易平台需要受到監管，令還未受監管的比特幣「價值」受壓。在風高浪急，無量升跌反覆的日子，不投資是最佳投資。在出入如閃電的HFT高頻交易世界，散戶也必須知道專業投資者的入盤是極細的「斬件」殺入進出，減少市場波動（market impact）。散戶和專業操作者也需要波幅才可獲利，但當指數在一交易日無限上落，whipsaw market把很多投機者成了賠錢機器，在壓縮的時間交易更無力招架。現在的CBOE VIX在17.76的邊緣位徘徊，三月是坐過山車月份，一步一驚心。Happy trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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