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2018年3月23日 星期五

何車500 - 何車 2018年3月23日

何車500 - 何車 2018年3月23日


何車500:冠德估值吸引趁低買


■冠德業務是在國內經營原油碼頭與原油儲存、船舶與運輸,以及天然氣管道運輸等。 互聯網圖片



中石化冠德(934)周三晚宣佈末期業績,周四單日大跌12%,成為第9大跌幅股份,收4.19元,一下子回到去年7月水平,成交量由前市的374萬股,大增4.8倍至2

,166萬股。股價急跌,是因為去年下半年業績遜上半年,而亦因為估值吸引,正好趁低吸納。

1)冠德是中石化集團成員,業務是在國內經營原油碼頭與原油儲存、船舶與運輸,以及天然氣管道運輸等,近年業務擴展至澳洲及中東等地方。公司市值104億元,中石化集團持60.33%。2017年全年,營業額17.29億元人幣,微跌2%,純利12.08億元人幣,增20%,表面看來不錯,但與去年上半年營業額按年升9.5%及純利按年?37%比較,則有所不如。

去年業績增長,主要來自天然氣管道運輸業務,分部經營利潤由1.91億元人幣大增至4.75億元人幣。利息開支減少0.37億元人幣,亦有助業績提升。

生意大獲保障
2)2018年,冠德位於惠州的新建燃料油庫項目全面投產,對外合作不斷增加,彭博綜合券商預測2018年盈利再升21%,現價往績PE8.6倍,2018年預測僅7倍。與過去8年平均PE21倍比較,或以燃氣股視之,現時估值都是吸引力十足。

3)冠德2018年預期PB0.87倍,較8年平均1.55倍折讓極大。

4)冠德去年營業額17.29億元人幣,其中16.24億元人幣(佔總數高達94%)來自一個「大客」旗下兩家公司。一般而言,客戶過份集中,不是好事,但冠德這個大客正是大股東中石化。肥水不流別人田,冠德大客不虞流失,大股東是鑽石後盾,冠德生意大獲保障。

★上月9日於4.61元推介冠德,至今下跌9%,跑輸紅指8個百分點,正好趁低收集,維持目標價5.56元,潛在升幅33%。券商績前平均給予目標價5.93元,績後估計會下調。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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