一周攻略 - 周進略 2018年4月23日
《一周攻略-周進略》港股波幅成交俱降,整固格局未完
《一周攻略》上周本欄提出,港股整固行情,成交波幅料降,金融股仍看俏,果然如是。整
體大盤走勢,仍然是無定向風,忽升忽跌,隨著消息面的變化而動,儘管日內不乏數百個指數點
的上落幅度,甚至經常有高開低收,或單日轉向,甚至之後再反彈,來
來回回,假如是押注單邊
指數者,大概已經震了出局。是的,近日的升跌走勢,與純粹押注大小,並無不同。若要真的有
信心地押注,只一個方法,就是把注碼縮小到一個水平,就算真有大上大落,當中的波動,對於
投資者而言,仍屬可承受風險的範圍。
*財經少有真正偶然,理性預期更新概率*
誠然,上述的忽高忽低,與大市充斥著隨機震盪有關。問題是,上述的所謂隨機震盪,可能
是消息面的變化,例如港匯的轉弱,又或者獨角獸在CDR上市而非在港上市,又或者特朗普的
招數,又或者美聯儲的委員,對於加息次數或通脹預期的重要性,時有不同意見。正因如此,投
資者面對這種隨機性,只能被動地接招,是否能夠見招拆招,也沒有什麼可以保證。
當然,世事沒有偶然,即使從新聞角度看,每一單都是新的事物,但太陽之下無新事,真正
絕對從未想過,完全出人意表的事,其實不多,尤其可以影響金融市場的,每天無盡的新聞,當
中涉及的供求變化,多不勝數,正因如此,投資者可以處理的資訊,然後作出反應的,其實為數
不多,大家的注意力或焦點,在某一特定時空,大概都是來來去去某一兩件事情。只要一直跟進
,不論上述哪一項,其實都可以一直有理性預期。所謂理性預期,不等於可以所有事情都變成先
知,把將來未發生的都在今天預知,而是不斷更新相關事態發展,更新當中的或然率,以作出有
利的決策。
*特朗普選舉言行,大家早心裡有數*
是的,就以港匯而言,近日觸及弱方兌換保證水平,大家一下子如夢初醒,但其實,三數個
月前,已經在盤中一度觸及,只是不需金管局出手而已,但市場中人並不真的等到新聞標題出來
,其實數月以來,已經一直盤算,究竟哪一天將會出元該水平,而金管局又有何應對,市場中人
再從中想方法去應付,萬一的變化。
又例如,特朗普表面上是日日新鮮,尤其前言不必對後語,說過的可以不算數,但以其競選
時至今,其風格卻又極為統一,大家都心裡有數,不會對於他的反覆不定抱太大期望,何況他要
為之後中期選舉鋪路,更要有不同程度的言行舉止,配合選民的主觀喜好,而不一定有利於整體
大局。
*央行加息框架,市場已有預算*
再說,金融海嘯以來,美聯儲以至各地央行,無不盡量以量寬救市,之後在經濟復甦足夠力
度之下,開始量寬退市縮表加息,並且有提速而行的形勢,如此一來,即使美聯儲有份投票的人
士多所言說,其實也不脫離上述的大框架,自然可以有一定合理的期望,以為本身的倉位部署去
留定個合理的行止。
餘此類推,其實絕大多數在標題上,令人看來最驚奇的,其實都不甚意外。正因如此,一次
又一次的隨機震盪,並無一個明顯方向之餘,也無法從根本上讓大盤走勢推進,因為當中的供求
變化,並不全然的是新事物,而是發展中的過程,投資者或多式少已有一定預計,在股價或其他
資產價格上反映出來,餘下的只是把最新的事態發展,在市價上更新一下。
*今日港匯環境有別20年前*
無論如何,以上述各大影響港股的因素而言,最直接的是港匯,上周港匯有過較為急速的反
彈,投資者儘管可能繼續關心金管局出手次數和接盤規模,但以今時與二十年前的亞洲金融風暴
相提並論,當中環境相去甚遠,如今是全球漸漸由金融海嘯走出來,與當日是兩回事。
當然,以資產價格升至現水平,不可以說沒危機,估值一點不便宜,自然有下跌空間,不同
因素都可以觸發這種變化,例如債務水平高企,不是一朝一夕,但以往中美的合作有如共生關係
,如今卻不肯定絕無變化,貿易戰一事,是雙輸,沒有共贏,這是理性上很清楚的結論,但特朗
普之所以有如此這般言行,自然是有其支持者和客路,才可以在當日上台。
*公用亦不避險,減注但押龍頭*
短期而言,經過首兩周的變化可見,港股波幅未有明顯擴大,成交略為下降,但重大位置尚
未突破,2018年的1月所造高位33484,2018年的2月所造低位29129,仍然
有效,一日未升穿或跌穿,仍以徘徊整固格局視之,而波幅和成交下降,意味市場深度少了,短
炒的勝算亦少,不可不慎。
尤其留意,一方面,偶爾一兩天公用股是所有板塊中唯中較佳者,但考慮到加息只有愈來愈
急,公用股亦不避險,只要減低注碼,押注在各板塊行業龍頭,才是勝著。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)
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