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2018年4月23日 星期一

何車500 - 何車 2018年4月23日

何車500 - 何車 2018年4月23日


何車500:賺逾千億富豪的冷灶


■正大大股東為蔔蜂集團,蔔蜂大股東謝國民家族為泰國華人首富。 資料圖片



正大企業(3839)上周二晚發出首季預計多賺1.5倍的盈喜,股價無甚反應,上周五收1.87元,只較發盈喜前攀高5格。

正大是少人認識的公司,大股東蔔蜂集團的大股東謝國民家族,則是

泰國華人首富,《福布斯》估計其2016年資產值高達1,450億元,今天看來屬大大低估(2016年底至今平安保險(2318)大升110%)。謝氏家族所控制的最大資產,正是平保的30.65%,即22.82億股,現值1,860億元,較4年前入股時賬面大賺近千二億元。

1)正大2015年7月由蔔蜂國際(043,市值166億元)以介紹方式分拆上市,不涉發行新股,掛牌至今股數不變。掛牌初期最高8元(PE29倍,PB1.9倍),翌年歷史低價1.5元(PE6倍,PB0.38倍)。現價1.87元,較歷史高價低73%,市值僅4.5億元。蔔蜂持53.1%,日本伊藤忠持25%,兩大股東以外街貨所值不足1億元。

2)正大業務是在國內銷售美國Caterpillar機械產品,是4大經銷商之一,亦生產金黴素預混劑及鹽畯金黴素,用作促進禽畜生長。2017年營業額5.81億元,跌15%,純利1.28億元,大增100%;業績耀眼是因為Caterpillar產品好賣。去年EPS0.50元,現價往績PE低至3.7倍。

PB=蔔蜂的17%
正大上周發出盈喜,預示今年首季盈利按年大增1.5倍,即多賺0.36億元,亦是因為Caterpillar產品好賣。以今年首季預喜盈利加去年次季至末季盈利計,4季合共賺1.65億元(EPS0.68元),PE低至2.8倍。假設今年未來3季盈利按年增長率由首季的150%放緩至20%,則今年預測PE更只有2.4倍。

3)去年底,正大每股NAV5.6元,今年底估計增至6.4元,預測PB低至0.29倍。母公司蔔蜂,預測PB1.71倍,正大只及它的17%。

4)去年底,正大有淨現金1.9億元,佔市值逾4成,財政非常寬裕,但一直不派息,大概因為大股東太富有,不在乎股息有奉或是欠奉,只是苦了小股東。公司若然只撥出盈利區區的20%用作派息,股息率即可超過7厘,並可扭轉不派息「衰股」形象。希望正大有20%的派息率,只是恒指成份股派息率的一半,絕非苛求。

★正大是超低估值冷灶,輕注燒它一燒,即使翻一番,預測PE仍不足5倍。要賺錢,當然需要很大很大的耐性。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

何車
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