不買貴貨是最佳避險方法
2018年04月23日
這一陣子是多事之秋，中美爆發貿易戰，上周大事是美國商務部禁止美國企業向中興通訊(763) 供應零部件七年，還有港元資金不斷流走，金管局大力入市接盤超過500億港元。
有朋友見到這種狀況，說他一直等待時機買樓，問我是否應該先沽清手上
股票？我叫他先看清客觀環境，審視一下自己情況，不要衝動行事。
客觀環境主要有幾方面。第一，中國貿易戰玩到棒打中國科技企業。美國把矛頭指向中興，主要係中興很多產品芯片都來自美國。中興上周五在深圳召開記者招待會，形容美國制裁行動會令中興「休克」，集團將全力抗辯。
在正常情況下，中興當然可以抗辯，但美國現時實施手段超出正常狀況。美國質疑中興沒有遵行和解協議，調查未有結果，已祭出嚴厲制裁措施，似是想滅絕中興甚至中國在5G發展，多於制裁中興所謂違規行動。
雙重標準 打擊科企
美國制裁中國科技企業手法層出不窮，早前禁止華為在美國出售最先進手機，之後向中興開刀。差不多時間，美國國會委員會美中經濟與安全審查委員會發表報告，指中國政府可能支持部份企業進行間諜活動，以提高內地企業競爭力，更點名華為、中興和聯想(992) 三間內地企業。聯想上周五應聲下挫3.6%，收3.79元。
三間公司之中，華為實力最強，但未有上市；中興及聯想則在香港上市，中興被腰斬式打擊，現已停牌。
市場估計，中興計及存貨，很可能在兩個月內彈盡糧絕，加上潛在產品延遲交付違約金，可能面臨破產。中國政府相信會介入干預，但恐怕要停牌一段時間，到局勢比較明朗才會復牌。
至於聯想截至去年12月的第三季度業績已經不好，蝕2.9億美元，現在再遇上這個消息，股價創一年新低亦很正常。
美國《福布斯》雜誌表示，如果中國政府採取美國同樣手法，基於國家安全考慮，禁止蘋果手機銷售到中國，以報復對華為和中興的禁令，蘋果可能會損失19%收入，被迫裁減10%至20%員工，美國員工可能有2.7萬人要失業。
中美談判 仲有排玩
然而，市場一般相信中國不會做這種報復行動，換言之，美國可以禁售華為手機，中國不會禁售iPhone。世界就是這樣，充滿着雙重標準，大家買股要記住要執生，像聯想這類股票，暫時還是少沾手為妙。
周末傳出消息，美國財政部長姆欽說，考慮前往中國商討貿易問題，暫時未知道時間，他對兩國未來達成協議解決爭端可能性持「謹慎樂觀」態度。另外，美國商務部首次發出對中興「有利」聲音，允許中興通過「非正式程序」提供額外證據。特朗普極其善變，這些「好消息」，暫時信一半先，相信貿易糾紛仲有排玩。
第二是港元弱勢。港元上周多次觸及7.85弱方保證，金管局不斷入市干預，在一周內接港元沽盤超過500億元。金管局上周四出口術，說港元沽盤在預期之中，重申香港有很強力量應對，就算走資1000億元也沒問題。金管局口術收到初步效果，上周四及五港元匯價脫離7.85低位，金管局暫時不需要再接盤。市場關注港元從低位反彈能否持續。
美國上周五國債債息再度抽升，10年期國債債息報2.96厘，再次升上高位。債息向上、美元轉強，令人擔心港元會再受壓。港元早段時間流走速度過急，令人關注未來要緊密留意金管局接盤情況，如果接盤很快很多，相信香港加息時間會較預期更早到臨。美國聯儲局過去兩年已累計加息六次，港美息差目前有1.5厘。如果香港緩慢加息去追趕美息，相信本地投資市場可以承受，但如果在很短時間內追加利息，對投資市場衝擊會很大，所以，一切關乎港元流失情況和加息速度。
上證股指 跌近三千
第三是中國風險。中國經濟本來平穩向上，但在貿易戰衝擊之下，中國股市有比較大反應。上證綜指今年一月高位3587點，近期急速回落，上周五收3071點，已較高位回落14.4%，跌近一年低位3016點。同期美股只是略為回落，杜指一年前低位是20505點，上周五收報24462點，仍高出19.3%。究竟中國經濟是否真的這樣差，美國經濟真的這樣好？如果中國經濟疲弱的其中關鍵原因是中美貿易戰，理論上貿易戰萬一爆發，對兩國經濟同樣有重大衝擊，為甚麼只是中國股市大跌，美股只是稍微回落呢？
中國不希望股市樓市有泡沫，所以股市一直處於一個慢牛狀況，但當股市跌得太急時，中央也出招扶持，不想股市崩潰。上證綜指上周跌到3000點時，中央便降準，放出4000億元資金到市場。
美國精英界極不認同特朗普為求討好中西部選民，而與中國打貿易戰，其中佼佼者是《彭博通訊社》。彭博老總是John Micklethwait，這位56歲老總上周親自撰文，題為《中國靜靜地開展一場非常大的大爆炸》，內容講述英國戴卓爾夫人1979年於英國開展金融業改革，被稱為「大爆炸」，中國似乎同樣在開展一場類似改革。文章寫得比較感性，說他於1984年時還是一名背包客，到中國旅遊，中國當時非常貧窮和落後，他今天再到中國海口參加博鰲會議，見到的中國已經完全是另一個世界，進步得極快。
A股基金 可以低吸
John Micklethwait話，過去的一個月，正當世界所有焦點都圍繞着特朗普透過其混亂的twitter帖文，對中國實施制裁時，習近平靜靜進行中國金融改革大計，在博鰲論壇上拉開序幕。人民銀行行長易綱後來透露對外國銀行、保險等持股比例放寬措施，在今年六月底前，外國機構在中國可以佔有多數股份股權，在三年內，股比限制將全面取消。可以這樣說，當摩根大通或者高盛可以更加自由在中國做生意時，在美國中西部，沒有人會關心這些事情。但最後中國的金融改革，會像英國當年進行金融大爆炸一樣，推動中國經濟快速向前。
彭博似乎認為美股太貴，內地股市處於低位，所以應該買A股。朝着這個思路去看投資機會，以香港上市的安碩滬深300基金(2846) 以例，一年高位35.2元，上周五收30.5元，較高位回落跌13.4%，跌幅略小於上證綜指。我覺得現在是低吸安碩滬深300基金時機，因為中央會全力挺住上證綜指，不會讓它跌穿3000點，否則中美貿易戰還未開打，股市已跌到入肉，中國民心已經散掉，皆因股民是最聲大夾惡。
安碩滬深300基金派息比較少，只派1.4厘息，如要買高息股，可以買滙控(005) 這類加息受益股，派息有5.2厘。我雖然覺得中美貿易戰風高浪急，港元疲勢未改，我卻不會建議大家完全離開股市，只會建議大家小心風險，不買貴貨是最佳避險方法。
樓貴過股，美股又貴過內地股票。我上述的朋友是穩陣派，他沒有自住需要，買樓只為投資，我就建議他不要買樓。始終香港加息周期快將開始，長遠對房地產有壓力。如果有自住剛需比較難諗，但若投資還有很多其他選擇。我從來建議人投資要穩陣，買東西要買便宜的，不買貴的。
美股風險比中國股市高，不少人估計美股還會迎來一個比較深的調整。上證綜指已經跌到現時水平，我覺得再向下空間相對有限。朋友的資產當中，有三分一是現金，有三分一是股票，我不建議他把股票清倉，反正他持有的都是大型收息股，不少是中資股，加上派息期臨近，股價已經調整，何不持貨等收息？若真怕風險，可以把高風險股，例如手機股，換馬到A股基金，跌起上來抗跌力會好啲。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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