鴻興超高息現金牛
2018/05/11 08:41:15
網誌分類: 經濟
紙品和廢紙價格持續上升，對紙業股好壞，要視乎能否控制好原材料成本；至於涉及使用紙張的印刷業，牌面上處境較差。現時世界走向無紙化，印刷成本上升，能否轉嫁給用戶成為疑問。因此雖然印刷股鴻興（450）
去年出售物業大賺特賺，連同特別股息派息高達十多厘，但直至近日股價才初見有力。
鴻興除了印製圖書，還從事包裝、瓦楞紙箱和紙張買賣等業務，去年盈利增長兩成，派息由四仙增加至五仙。由於出售一處倉庫帶來超過10億元特殊利潤，每股盈利合共1.1元，管理層決定另派特別股息27仙，連同末期息3仙，將合共派發30仙。該股五月尾除息，六月中便可收息。
出售單一貨倉賺10億元似乎很誇張，但在深圳可改建為其他用途，物有所值。這個倉庫本來用於存放紙張，出售後對公司業務無大影響。截至去年底，12億元售價已回籠八億元，其他接近四億元已於二月底收妥，手上現金由年結時的12億元，增加至16億元，差不多等於鴻興總市值！鴻興每股資產淨值亦已增至四元，有能力持續派高息，雖然新一年股息料將減少，但公司派息政策一向慷慨。
出售倉庫大增派息
鴻興是家族公司，後來把約三成股票出售給日本大型上市包裝商聯合株式會社，雙方持股各三成左右，管理實權仍在家族手上，日資派員出任非執董。近期除了家族持股外，主席本人經常入市增持，反映他對超高股息也很有興趣。
鴻興是老牌印刷公司，客戶來自本港、內地和歐美。紙價大升，去年印書部份盈利倒退，但包裝和瓦楞紙方面，則受惠電商興旺而有較大增長。三月日資以成本價出售佛山包裝支部給鴻興，協助鴻興整合業務。管理層對前景樂觀，印書合約已根據紙張價格調整，毛利率可望提升。筆者預期，鴻興今年盈利可增加至9000萬元，折合每股10仙，連同特別股息將派十餘仙。
今期派息要花三億元，之後公司仍有超過10億現金，折合每股約1.4元，公司在出售倉庫時，表示將改善未來幾年股息。鴻興物業一向只折舊沒重估，市值遠高於帳面，淨資產豐厚，景氣剛好轉，實屬低風險的雪茄屁股。
曾廣標
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