何車500：昆侖能源目標10元
■昆能經連番注資後已變成燃氣股，亦是油價上升的得益股。互聯網圖片
今年以來，國際油價急升2成，油股受惠，中石油（857）升11%，旗下昆侖能源（135）6.89元，則跌15%，值得追落後。
1）昆能經連番注資後已變成燃氣股，但亦是油價上升的得益股，理
由是採油業務仍有一定比例。2016年，採油分部經營虧損6.25億元人幣，實現售油均價每桶34.66美元；2017年，採油分部經營業績轉虧為盈1.14億元人幣，實現售油均價每桶46.63美元。現時，油價71.6美元。
今年，平均油價料高於昆能去年實現均價4成，昆能探油分部盈利料在6億元人幣以上，僅採油業務估計已可令昆能今年盈利上升1成以上。
2）2017年，昆能營業額887億元人幣，增26%，純利47.6億元人幣，較2016年爆升6.1倍，主因是再無2016年LNG（液化天然氣）加工與儲運特殊虧損34.6億元人幣。去年物業撥備7.6億元人幣，今年料降一段落。去年有效利得稅率31%，今年料將回落，有利純利增長。
預測PE6.7倍
昆能今年純利預測可增20億元即42%，至67.6億元人幣。現價往績PE9.5倍，今年預測PE僅6.7倍，較過去平均16.7倍（不計2016至2017年特高的68倍），折讓極大。
其他燃氣股中，中國燃氣（384）今年預測PE24倍，新奧能源（2688）16倍；昆能以燃氣股視之，較同業折讓大得離譜。
3）昆能今年預期PB1倍，較8年平均1.9倍大折讓。中國燃氣預期PB5.8倍，新奧能源3.2倍，昆能較同業折讓又是大到無倫。
4）昆能由母企中石油養大，現時市值557億元，只及中石油的3.2%，未來將繼續有注資行動，中石油繼續將其養大。
★大行中，CICC與匯豐證券分別給予昆能目標價10.6元及10.5元，同業中最高。本欄維持10元目標價，潛在升幅45%；目標價折合PE9.7倍，仍然只及中國燃氣的4折。
何車
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