對沖人生：看似牛，震散速度更快
■中美貿易談判繼續是主軸，特朗普（左）形容習近平是「世界級的撲克牌高手」。資料圖片
美國總統特朗普致函北韓領袖金正恩，宣佈取消下月12日在新加坡舉行的美朝峯會。北韓在地緣政治上的「實質效益」不大，獨裁領袖肥仔金只是習近平其中一隻「棋子」。中國和美國的
貿易戰談判繼續是主軸，特朗普形容中國國家主席習近平是「世界級的撲克牌高手」，人前說習近平是他的「好朋友」，大家可以無限解讀。對於肥仔金短時間內第二次見習總後態度有異，已令白宮不耐煩。我更相信特朗普視中國為不可輕視的「敵人」。
5月22號星期二美國時段，市場就美朝峯會「會否成事」令美國道瓊斯指數因下跌176點收市；及後的23號開市跌勢持續但尾市回升。政治市隱憂其實製造了不少短線的操作機會。
股票長短倉操作以外，波幅指數VIX的運用，也明顯是可考慮的途徑。VIX的ETF以VXX為主打，每日平均成交量數千萬，可比美科技股指數QQQ的成交量。和股票指數ETF不同，VIX波幅（IV)上升時大部份時間指大市進入下跌軌。但也請留意，波幅的增大可「原自上升」（upside volatility）；而波幅的縮窄很大程度上代表市場上升。美國的波幅指數 CBOE VIX延伸了期指、期權及ETF不同的產品，中美繼續「口水戰」，股市動盪，也製造了不少交易機會。
震盪市難捉摸
蘋果股價，快追到一萬億美元市值時會否就是Climax Top？蘋果的季度業績公布預計在7月30號至8月3號這星期內。蘋果在巴郡成為最重要持倉股票下，現時股價在歷史高位徘徊。經過了二月份道瓊斯指數兩次「崩盤」超過1000點的經歷，以現時道瓊斯指數24,888的價格，突如其來的「消息」令股市出現4-5%崩盤式下跌並非冇可能。震盪市是最難捉摸。
在現時芝加哥恐慌指數CBOE VIX在12.58這個低位下，投資者對市場依然甚「牛」，樂觀到難以置信。蘋果六月15號200美元行使價的認購期權Call，在此刻開倉數目為45,296張。看似牛，但分析員對蘋果未來12個月股價絕對有不同看法。綜合各大行分析員，未來12個月目標價為195美元，而大摩Morgan Stanley的目標價甚牛，12個月目標價為每股200美元。看似牛，有時震散的速度更快。對沖整體組合有成本，固定波幅策略collar預防崩盤式profit taking也要計算在內。
Happy trading!
錢志健
資深對沖基金經理
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本欄逢周五刊出
錢志健
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