基金觀點：中國電訊行業
■美國利率上升，對中國電訊業影響較輕微。 資料圖片
美國十年期債券孳息升穿三厘一，到達七年以來的高位，對高派息及低增長的電訊業可說是一大打擊。今天我們從息差的角度看一看利率走高對電訊業股價調整的風險。
其實當花旗仔細分析電訊股時，發覺市場已經於股價上反映利率
走高的前景。部分亞洲區內電訊業的股票息率減去債券息率的息差，其實已於對上三年大幅調整，亦同時伴隨行業整體表現差過大市。
中國電訊業相對來說較穩健，目前息差大多數高過長期平均。亦因如此，美國利率上升對它們影響較輕，因為利率上升只是把息差收窄至歷史平均，而未必令股票股值需向下重估。
同時，大部份企業槓桿比例不高，利率走高而帶來的危險性自然較少，加上部份中資電訊股甚至有機會增加派息，更添防衛性。
花旗建議投資者選擇電訊股時，可多留意相關股份相對美國債息的長線息差。
本刊物是根據花旗投資策略及研究部所提供之資料。
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