栽種有時 收割有時
2018年05月28日
上周五恒指跌172點，收報30588點。當時特朗普單方面宣佈取消6月12日與北韓領導人金正恩會面後，市場尚算冷靜，沒有出現很大波動，百多點回調是合理賽果。
過去四個月，恒指走勢出現一個規律。大市自一月高位33484點下調，由二月起基本
是上落市格局。上方高位大約在31600點，下方低位大約在29500點，高低波幅2100點。若將低位略抬高至29900點，波幅大約有1700點。對短線交易者而言，1600至1700點波幅已經是一個很好的運作空間。
上落市千多點波幅
韻律方面，恒指上升時升得較急，低位升上高位約需一個星期時間。回落時有些反覆，大約要兩至三星期才走完，一個月時間已經歷一個小循環。在過去的四個月，恒指已經有四次這樣上落波幅。除了四月高位沒有上到31600點外，其餘三次都上到31600點左右。
對於炒作上落的交易者，會很喜歡這種股市走勢，例如等期指回落至30000點左右，就做一張好倉，如果穩陣一點的，可以在遠價位期權金約200點位置(約29000點水平)，買入一張認沽期權對沖好倉。即是說，即使睇錯，最多也是輸1200點(1000點期指差價和200點認沽期權金)。上望也是1200點多一些賺幅，在期指反彈上31200點時就平倉。正如《聖經》所講的，「栽種有時，收割有時」，炒上落市較易看準時機。
中美未定 難以破位
對上一個周五，中美公佈貿易談判初步達成六項共識後，港股再升到31400點左右便停步，見好消息也沒有大升，表面看是市場不相信特朗普，覺得中美貿易談判仍有很多波折。我覺得這是近期市場走勢規律，即大家見到大市升到一定水平，已經覺得差不多，做好倉的人平倉獲利，造成較大沽壓，令到股市掉頭回吐。
如果這個上落市格局維持的話，港股在這星期即使反彈，之後仍會繼續跌多500至600點，跌穿30000點水平，才可以尋到一個小底，到時又是入貨做好倉時機。按以往走勢，尋底時間會長一點，未必會馬上見底，可能有些反覆。
你可能會問，這個上下千多兩千點波幅，究竟是怎樣形成的呢？我覺得當中有基本因素，也有技術原因。基本因素方面，大市上升，但未能夠大幅突破三個月高位31600點，主要原因是沒有重大利好消息刺激股市，例如中美真正達成貿易協議，講清楚中方要做些甚麼，例如每年要增加入口多少美國農產品及石油天然氣，可以縮減多少億美元貿易逆差，市場亦相信這是一個可行協議，不會容易給特朗普撕毀，這就有機會刺激港股突破高位；又或者有重要信號顯示，美國聯儲局今年只會再加多兩次利息，加息速度開始放緩，美股以至全球股市會有較大動力，否則港股較難向上突破。
利息未升 壓力有限
倒過頭來，為甚麼港股不會向下大幅跌穿29500點低位呢？主要是香港利息仍低，樓價高企，經濟特別是零售業回暖，兼且港股升幅相對美股低，就沒有很大條件令港股大幅破位向下。當然，如果這些重大因素改變，無論是外圍股市暴跌，或者香港利息急升，都可能令港股破位向下。目前看不到港股有大跌可能，便形成這種上落市格局。
技術因素方面，在今年二月首次出現的高位31600點，可能是偶發原因，這個高位出現後，交易者都看着這個位做人，接近這個高位，就湧現大批獲利盤。除非有重大利好消息吸引新資金入市，不然升到附近水平，大家就此散水，不能再往上突破。這個高位就變成一個公開秘密，大家闔埋眼，跟着沽。
美朝和緩 股市可彈
高低位總有突破一天，股市不會永遠是上落市。然而上落市可能仍會走一段時間，例如走多兩三個月，就仍有相當大炒作空間。
沿着這個思路，股市短線仍會反覆向下，短期內有甚麼利淡消息，會借機向下炒作呢？我覺得主要有幾方面，第一是特朗普。特朗普可以說是「股市波動之友」，史上從沒有一個美國總統，會像他隨意撕毀既定協議，說話完全不算數，而且隨便在Twitter亂吹，或讚或彈，或者恐嚇對手，搞到股市大幅上下波動。他上星期四發信通知金正恩要取消「特金會」，金正恩反應理性，昨天和南韓總統文在寅突然會面，金正恩在會上表達對召開美朝峰會堅定意志，又提到改善美朝關係，以及為永久和平建立機制。特朗普口風有變，「特金會」又變番有機會在6月12日如期舉行，股市或會彈一彈。
一個善變的美國總統，加上複雜的美朝關係，由於特朗普的態度變化太快太大，如果市場想回調的話，很容易可以利用他未來的負面行為下插。
油價續插 拖住大市
第二是油價。日前俄羅斯能源部長諾瓦克與沙特阿拉伯能源部長法利赫，在聖彼德堡舉行會談。石油出口國組織(OPEC)與俄羅斯為首的非OPEC產油國，可能會提高原油供應量。市場對石油可能增產消息反應劇烈，上周五紐約期油下跌超過4%，創約一年最大單日跌幅，布蘭特期油下跌3%。港股「三桶油」上周跟隨油價回落，由於佔港股比重比較大拖累恒指。不過，要留意產油國放寬減產，是否會令油價終極轉勢，還要等她們開會後，將增加多少產量才知道。
以上游業務為主的油股中海油(883) 為例，早前上過14.64元高位，近期隨著油價急速回落，上周五跌3.5%，收13.12元，已跌穿20天線的13.6元。如果油價繼續回落，中海油有機會跌穿13元水平，下試12.5元低位。待油股回吐再深一些，可以考慮吸納短炒。在油價下跌同時，會拉着恒指走低。
第三是港元疲弱，資金外流。港元今次再度觸及7.85的弱方保證，跌勢沒上次那樣急勁，金管入市一兩天後，便不需要再入市。雖然美國債息回落，但美元走勢仍然強勁，如果美元繼續向上，將再觸發資金外流，金管局要再度入市，造成港股回調藉口。
大橋通車 炒內運股
宏觀而言，未來一兩個星期，股市還是一個尋底格局。在股市尋底時，往往是趁低吸納時機。除了待油股深跌時買入短炒外，航運股也是可以考慮股份。我始終不相信中美貿易談判最終會破裂收場，航運股早前因為中美談判達成初步共識一度炒上，估計未來會回軟，在回軟時可以低吸。
另一個值得留意的類別，是中國大灣區發展和港珠澳大橋概念股，國務院常務副總理韓正早前南下廣東省調研，到過幾個自貿區，表示自貿區是大灣區發展重點。相信中央可能很快會公佈大灣區發展規劃，到時相關內地股份會有炒作。港珠澳大橋開幕時間延後，但估計在七月打後開通機會較大。
與港珠澳大橋相關的內地運輸股，可能也會借勢炒上。其中的粵運交通(3399) ，今年都在炒上落，低位4.37元，高位5.6元，最近開始從低位反彈，上周五收4.89元，隨著大橋通車，估計粵運交通會有炒作，回升上五元以上水平。在大市還在波動上落時，只適宜找個別概念股低吸短炒。
陸羽仁
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