中澱粉績優成現金牛
2018/06/20 04:12:52 網誌分類: 經濟
20 Jun 中美貿易戰如箭在弦，加上美國威脅將關稅加碼，令環球股市出現新一輪沽壓。中美均開出五百億美元制裁清單，美國大量農產品榜上有名。至於中國農產品談不上大
量銷往美國，因此就算糾紛進一步升級，也不會成為美方報復對象。因此表面上，若兩國開打貿易戰，中國農業股可能利多於弊。
不過，我們在選擇中國農產品股時，也不宜單以貿易戰變化作考慮對象，而應重視行業景氣及公司業績。
在香港上市，以產銷栗米澱粉及下遊產品為主的中國澱粉（3838），談不上是貿易戰受惠者或受害者，因為美國栗米輸往中國不多，因此中國澱粉基本不受貿易戰影響。
去年栗米澱粉價格穩步回升，中國澱粉經營環境大為改善，無論是上遊和下遊產品，銷量及毛利率均有所增加，令盈利大增80%，整體盈利增至約4.85億元，每股盈利約8.1仙，派息增至1.2仙。
中國澱粉市帳率約0.6倍，市盈率約4倍，估值明顯偏低，主要因為公司不太願意派發高息，去年雖然增派股息，但派息比率仍在兩成以下，股息收益率僅四厘左右，不受「好息一族」歡迎。
中國澱粉是淨現金公司，手上現金和定期存款，截至去年底增至15億元人民幣，與現時公司總市值相若！
作為成長中的現金牛股票，公司應較為慷慨回饋股東，但管理層沒有這樣做，原因是公司正在利用巨額閒資，發展生物科技。去年公司宣佈成立合資生物科技公司，生產基地的建造工程，將會在今年內全面展開，並計劃於明年底前投產。
生物科技研發若成功，將可帶來較高利潤，若投資於中國澱粉，一兩年後可望進入高速收成期，派息可望顯著增加，可趁弱市低吸。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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