利字當頭：一隻奇貨可居的REIT - 利世民
市場上管理質素高的企業數目不多，投資者如找到了，若非等錢駛，還是以不變應萬變較好。 資料圖片
早幾日，跟一班財經評論員朋友飯聚。席間，大家講到一隻REIT的表現；有朋友留意到，近來這隻REIT的基金單位價格對資產值，仍然有少許折讓。
正路
去想，單位價格對資產值有折讓，有兩個最直接的想法：一，資產的估值太高；二，基金單位價格太低。
REIT持有的資產，除非在短時間內會被套現，否則資產價格的估值，只是一個長遠參考的指標。事實上，這一隻REIT的息率一直比其他的略低一點，反映它的基金單位價格在過去一直有點溢價；尤其是在過去一段「資金追逐資產」的日子，這種現象正常不過。雖然近日越來越多人在講加息步伐放緩，但利率正常化遲早也會發生，我相信市場先生也在調整對資產選擇的取向，也影響到「息率敏感資產」的價格。
話說回頭，從公開的數據見到，這隻REIT在過去幾季都積極地調整資產組合，同時減低槓桿。坦白講，市面上如此小心地管理資產組合的企業，絕不常見。可惜，有不少財經評論圈的朋友，私底下對這家REIT讚譽有加，但公開講的人卻不多；反正懂得追求價值投資的人，自然會知道奇貨可居。
其實之前我也有思考過，在利率正常化的大趨勢下，是否應該減持「息率敏感資產」，但是從更長遠的角度看，市面上管理質素高的企業，其實數目不多；找到了，若然不是「等錢駛」，還是以不變應萬變好。正如那位留意到資產價格折讓的朋友一樣，等regress to the means亦不失為一個策略。
利世民
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