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2018年8月28日 星期二

利字當頭 - 利世民 2018年8月28日

利字當頭 - 利世民 2018年8月28日


利字當頭:一隻奇貨可居的REIT - 利世民


市場上管理質素高的企業數目不多,投資者如找到了,若非等錢駛,還是以不變應萬變較好。 資料圖片

早幾日,跟一班財經評論員朋友飯聚。席間,大家講到一隻REIT的表現;有朋友留意到,近來這隻REIT的基金單位價格對資產值,仍然有少許折讓。

正路

去想,單位價格對資產值有折讓,有兩個最直接的想法:一,資產的估值太高;二,基金單位價格太低。

REIT持有的資產,除非在短時間內會被套現,否則資產價格的估值,只是一個長遠參考的指標。事實上,這一隻REIT的息率一直比其他的略低一點,反映它的基金單位價格在過去一直有點溢價;尤其是在過去一段「資金追逐資產」的日子,這種現象正常不過。雖然近日越來越多人在講加息步伐放緩,但利率正常化遲早也會發生,我相信市場先生也在調整對資產選擇的取向,也影響到「息率敏感資產」的價格。

話說回頭,從公開的數據見到,這隻REIT在過去幾季都積極地調整資產組合,同時減低槓桿。坦白講,市面上如此小心地管理資產組合的企業,絕不常見。可惜,有不少財經評論圈的朋友,私底下對這家REIT讚譽有加,但公開講的人卻不多;反正懂得追求價值投資的人,自然會知道奇貨可居。

其實之前我也有思考過,在利率正常化的大趨勢下,是否應該減持「息率敏感資產」,但是從更長遠的角度看,市面上管理質素高的企業,其實數目不多;找到了,若然不是「等錢駛」,還是以不變應萬變好。正如那位留意到資產價格折讓的朋友一樣,等regress to the means亦不失為一個策略。

利世民
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本欄逢周二、四刊出

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