立論 - 林少陽 2018年8月29日
立論：輕裝防10月爆單邊 - 林少陽
如無意外，9月份港股很大機會是好淡爭持局面，踏入10月份才有較大機會出現單邊市。 資料圖片
美國與墨西哥達成貿易談判，令投資者產生無限遐想，以為中美貿易糾紛會提早和解，周一港股急升。以特朗普的處事作風，投資者實在不宜開心得太早，必須提防於反彈高位接火棒的風險。
錯過了低位入市的投資者，宜靜候更佳的入市時機，事關踏入9月份，除非大量上市公司大舉入市回購或大股東增持，否則的話，9月份在業績過後，大市可能會交投持續萎縮，靜待9月底美國的加息決定。在過剛的Jackson Hole經濟年會，聯儲局主席鮑威爾對美國經濟前景信心十足，市場幾乎一致認定9月底美國將鐵定加息1/4厘，並有很大機會在年底前再加息一次。
相對於新興市場，由於今年美國企業有減稅及吸引境外資金重返美國的政策刺激，同樣是去槓桿，美國去槓桿至今未對股市造成負面影響，而中國則在去槓桿（當然貿易戰亦有負面影響）之下，令整個資本市場出現錢荒。從兩個截然不同的市場反應可以看出，美股對借貸融資的依賴程度，低於中國的資本市場不少。
9月料好淡爭持
美股目前正處於歷史高位，坐住利潤的投資者，較能抵受市場短暫回調的壓力，較容易出現長升長有的市場走勢。相反，港股不錯是回調了一些，但是現價亦不是極之超值水平，而高位又坐住部份蝕本貨在手的投資者，很容易在股價望鄉的時候，出現沽貨回調壓力。因此，純從投機心理角度考慮，預期中短期之內，美股跑贏港股的機會仍然較大。
至於港股，過去幾個月最大的沽盤，其實是來自部份北水班資回朝。歐美的機構投資者，在最近新興市場跌市之中，反見他們趁低吸納中港股票ETF。如無意外，9月份港股很大機會是好淡雙方爭持不下的局面，踏入10月份才有較大機會出現單邊市的局面。考慮到過往10月份多是大市轉角的位置，投資者宜在9月份繼續精簡兼重整投資組合，以防今年的秋天，變成另一個多事之秋。
即使輕裝上陣後才發現今個10月份天下太平，屆時再重新部署，亦應該不會太過蝕章。以上部署最大的風險，是10月份大市出乎意料地抽爆機，輕裝上陣的投資者要有隨時重新加倉的準備。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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