金達亞麻紗重回正軌
2018/08/29 04:12:25 網誌分類: 經濟
29 Aug 近年冷門紡織品價格大幅波動，產銷環保輕盈亞麻紗的金達（528），早幾年盈利曾經起飛；但因麻子原材料令毛利率下跌，金達近年盈利下滑，去年更錄得虧損，
勉強派息2仙，但股價每況愈下，在一元樓下浮沉。
今年上半年金達業績有起色，回復盈利狀態。收入增長逾一成，至五億餘元人民幣，毛利率由12%，增長至16%，盈利大增約2.3倍，至2300萬元人民幣，每股盈利4分，但按例不派中期股息。
金達是中國最大亞麻紗產銷商和出口商，內銷和出口分別佔三成及七成。出口方面，上半年佔中國整體出口逾四成，銷往世界各地，和眾多國際名牌建立合作關係。因此，當行業回復合理利潤後，前景可以持續樂觀。
埃塞建廠成翻身關鍵
除了由歐洲國家輸入麻子製造亞麻紗銷售外，金達亦在黑龍江合資生產漢麻紗，部份產品亦有提供出口，管理層對漢麻紗今後在中國內銷有很大期望。
亞麻紗前景曾被十分看好，但產銷商過份樂觀，產量超過需求，因而令行業在去年陷入谷底，關閉不少廠房。直至今年初，整體行業開始復甦，需求有所增加，亞麻紗價格持續反彈，至年中仍處於上升階段。
金達廠房主要位於江浙一帶，部份被列入新科技享稅務優惠。近年金達開始在東非的埃塞俄比亞買地設廠，為大規模進入歐美鋪路。埃塞被列為最貧窮國家之一，獲歐美零關稅及無配額限制優惠。可是，金達的建廠計劃一波三折，多次延後，現時管理層預期，在埃塞的第一期工程，可望在明年試產。若然順利，第一期年產量便可達5000噸。
筆者認為，埃塞的發展大計，是金達未來翻身關鍵，該國知識水平不低，在國際間左右逢源，部族衝突問題近期好轉，但願金達「走出去」的不久將來可以收成。
金達每股資產淨值接近兩元，現價折讓超過五成，由於亞麻紗需求好轉，下半年盈利至少可以保持上半年水平，保守估計每股盈利約9港仙，預測市盈率10倍，派息可望回復至4至5仙。
經過行業整合後，亞麻紗需求恢復增長，有利於正在擴產的金達，當埃塞工業園上軌道後，便是豐收期，宜在0.9元水平收集。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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