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2018年8月29日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2018年8月29日

拉闊投資 - 曾廣標 2018年8月29日


金達亞麻紗重回正軌
2018/08/29 04:12:25 網誌分類: 經濟
29 Aug          近年冷門紡織品價格大幅波動,產銷環保輕盈亞麻紗的金達(528),早幾年盈利曾經起飛;但因麻子原材料令毛利率下跌,金達近年盈利下滑,去年更錄得虧損,

勉強派息2仙,但股價每況愈下,在一元樓下浮沉。

          今年上半年金達業績有起色,回復盈利狀態。收入增長逾一成,至五億餘元人民幣,毛利率由12%,增長至16%,盈利大增約2.3倍,至2300萬元人民幣,每股盈利4分,但按例不派中期股息。

          金達是中國最大亞麻紗產銷商和出口商,內銷和出口分別佔三成及七成。出口方面,上半年佔中國整體出口逾四成,銷往世界各地,和眾多國際名牌建立合作關係。因此,當行業回復合理利潤後,前景可以持續樂觀。

        埃塞建廠成翻身關鍵

          除了由歐洲國家輸入麻子製造亞麻紗銷售外,金達亦在黑龍江合資生產漢麻紗,部份產品亦有提供出口,管理層對漢麻紗今後在中國內銷有很大期望。

          亞麻紗前景曾被十分看好,但產銷商過份樂觀,產量超過需求,因而令行業在去年陷入谷底,關閉不少廠房。直至今年初,整體行業開始復甦,需求有所增加,亞麻紗價格持續反彈,至年中仍處於上升階段。

          金達廠房主要位於江浙一帶,部份被列入新科技享稅務優惠。近年金達開始在東非的埃塞俄比亞買地設廠,為大規模進入歐美鋪路。埃塞被列為最貧窮國家之一,獲歐美零關稅及無配額限制優惠。可是,金達的建廠計劃一波三折,多次延後,現時管理層預期,在埃塞的第一期工程,可望在明年試產。若然順利,第一期年產量便可達5000噸。

          筆者認為,埃塞的發展大計,是金達未來翻身關鍵,該國知識水平不低,在國際間左右逢源,部族衝突問題近期好轉,但願金達「走出去」的不久將來可以收成。

          金達每股資產淨值接近兩元,現價折讓超過五成,由於亞麻紗需求好轉,下半年盈利至少可以保持上半年水平,保守估計每股盈利約9港仙,預測市盈率10倍,派息可望回復至4至5仙。

          經過行業整合後,亞麻紗需求恢復增長,有利於正在擴產的金達,當埃塞工業園上軌道後,便是豐收期,宜在0.9元水平收集。

        曾廣標
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