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2018年11月29日 星期四

談財經 - 胡孟青 2018年11月29日

談財經 - 胡孟青 2018年11月29日


逆境的考驗


逆境的考驗
成也科技、敗也科技。以美股計,單看道瓊斯工業平均指數,其實尚未步入熊市,但之前帶領市況向上的科技股,以蘋果(AAPL)為首的幾大股份已先後陷熊市。美國財經媒體夠創意,好一個「FAANG RIP」標題,一切盡在不言中。



小米潛水後估值仍較同業高。(資料圖片)


科技股問題,除之前的高估值外,重點在於好一段時間已經成為全球投資者最擠擁交易,導致羊群效應嚴重。再者,市場慣看長期數十個百分點的高增長,部分忽然有所放緩,高估值就更受到質疑吧。

市場、尤其是股票市場,老是黑白分明,而黑與白之分,就是建基於股價表現;升是好,跌就是壞,並且從中注入個人感情。市面無疑很多當日大讚科技股、高叫有買貴無買錯的人等,都已經紛紛改口,甚至認為科技股已玩完!但科技股玩完,也許是一個階段的終止,如果等同於科技玩完的話,很大程度上全球經濟動力也許不再。

因為人口老化,及全球發展至今已呈現局限性,科技抬頭的而且確再為沉靜的企業投資活動注入動力,部分壽終正寢行業,亦因為披上科技戰衣,忽然惹人喜愛。蘋果市盈率跌至約13倍,股價難言何時見底,但作為本港投資者,有小米集團(1810)的比較,哪家更有實力,哪家更加便宜,實在太容易分清了。當然,蘋果的最大風險是來自本身,iPhone之後,產品升級更替原來就此完了,蘋果極其量只屬現金牛股份。

科技股跌勢是必需的,發生愈快,跌幅愈多,從另一角度反而更好。好一段時間,資金、羊群效應造就一批不應上位公司成投資市場水銀燈下焦點,逆境才是考驗實力試場,從而進行淘汰。再者,對於任何投資、衡量公司的好與壞,每每是股價主導一切,價格調整了,通街科技股都出現估值大蒸發,分析界、基金界亦會由以往的博愛,變成為極度挑剔,這無疑在後科技股氾濫年代,更加有助於找出好與壞、真與偽的科技公司。

今日,小米、美團點評(3690)統統潛水,業務模式受質疑,估值較同行仍要高。但沒有這兩隻作先例,同股不同權架構搞不成之餘,有兩個相對負面例證當前,從正面角度看,他日更能有助本港新經濟市場減低良莠不齊現象,因為香港市場大部分時間是在下跌後才實現進步。

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