逆境的考驗
逆境的考驗
成也科技、敗也科技。以美股計，單看道瓊斯工業平均指數，其實尚未步入熊市，但之前帶領市況向上的科技股，以蘋果(AAPL)為首的幾大股份已先後陷熊市。美國財經媒體夠創意，好一個「FAANG RIP」標題，一切盡在不言中。
小米潛水後估值仍較同業高。(資料圖片)
科技股問題，除之前的高估值外，重點在於好一段時間已經成為全球投資者最擠擁交易，導致羊群效應嚴重。再者，市場慣看長期數十個百分點的高增長，部分忽然有所放緩，高估值就更受到質疑吧。
市場、尤其是股票市場，老是黑白分明，而黑與白之分，就是建基於股價表現；升是好，跌就是壞，並且從中注入個人感情。市面無疑很多當日大讚科技股、高叫有買貴無買錯的人等，都已經紛紛改口，甚至認為科技股已玩完！但科技股玩完，也許是一個階段的終止，如果等同於科技玩完的話，很大程度上全球經濟動力也許不再。
因為人口老化，及全球發展至今已呈現局限性，科技抬頭的而且確再為沉靜的企業投資活動注入動力，部分壽終正寢行業，亦因為披上科技戰衣，忽然惹人喜愛。蘋果市盈率跌至約13倍，股價難言何時見底，但作為本港投資者，有小米集團(1810)的比較，哪家更有實力，哪家更加便宜，實在太容易分清了。當然，蘋果的最大風險是來自本身，iPhone之後，產品升級更替原來就此完了，蘋果極其量只屬現金牛股份。
科技股跌勢是必需的，發生愈快，跌幅愈多，從另一角度反而更好。好一段時間，資金、羊群效應造就一批不應上位公司成投資市場水銀燈下焦點，逆境才是考驗實力試場，從而進行淘汰。再者，對於任何投資、衡量公司的好與壞，每每是股價主導一切，價格調整了，通街科技股都出現估值大蒸發，分析界、基金界亦會由以往的博愛，變成為極度挑剔，這無疑在後科技股氾濫年代，更加有助於找出好與壞、真與偽的科技公司。
今日，小米、美團點評(3690)統統潛水，業務模式受質疑，估值較同行仍要高。但沒有這兩隻作先例，同股不同權架構搞不成之餘，有兩個相對負面例證當前，從正面角度看，他日更能有助本港新經濟市場減低良莠不齊現象，因為香港市場大部分時間是在下跌後才實現進步。
談財經 - 胡孟青 舊文
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