網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2018年11月7日 星期三

立論 - 林少陽 2018年11月7日



立論 - 林少陽 2018年11月7日


立論:美股似形成重要頂部 - 林少陽


假如推測屬實,周三晚美股將開始重新面對重大的沽售壓力。 資料圖片 適中字型 較大字型



執筆之時,適值美國中期選舉前夕。一般相信,若共和黨繼續掌握參眾兩院的控制權,特朗普未來兩年可延續現有施政方針,有利美國經濟及美股,而其「大美國主義」政策,則不利新興市場。然而,若投資者以英國脫鈎公投及兩年前美國總統選舉歷史為鑑,投資者或不應輕信上述分析結果。

做投資,最重要是了解現時身處經濟及股市周期的哪個位置。本欄不能肯定,美國是否已確認進入轉角市。如果目前經濟大好形勢不變,按市場平均預測,今明兩年標普500指數的預測市盈率不過是16.8倍及15.3倍,股市在經歷過調整後,仍然有望再創新高。

然而,由於美股已經歷了9年牛市,而目前企業盈利大多處於周期頂峯,今明兩年的盈利預測,是假設標普500指數成份股今明連續兩年,將錄得破紀錄的19%及20.2%股本回報率算出,而過去十年平均值是13.8%。對上兩個周期高位,標普500指數的股本回報率分別是18.6%(1999)及17.7%(2006),而兩年後的2001年及2008年,在均值回歸壓力下,股本回報率大幅回落至單位數。

選舉不影響中長期走勢
計我話,美國今次中期選舉的結果,未必足以左右美股的中長期走勢。大部份美股已公佈第三季度業績,業績本身大多符合預期甚至優於預期,惟市場普遍反應是趁好消息出貨,或將焦點集中於企業對第四季度的盈利預測及中長線盈利展望,不幸地大部份科網企業對第四季度業績展望都轉趨審慎。

從這兩個月的市場發展來看,美股或有機會正在形成一個重要的頂部,最近一個多星期的升市,不排除只是在選舉前的粉飾櫥窗活動。假如上述推測屬實,則周三晚美股將開始重新面對重大的沽售壓力。本欄沒有水晶球,因此亦只能靜心等候市場發出進一步的訊息才能下結論,策略上應以中立及保守為主調。

另一個目前的市場共識,是如果美股跌的話,港股必然跌得更勁。歷史確實經常有很多相似之處,不過卻很少會簡單重覆。或者,在港股先跌為敬之下,美股即將來臨的調整,對港股來說,未必盡然是一件壞事。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出




立論 - 林少陽 舊文