【Bond Desk】納指要跌八成（Dr.Ng）
Dr.Ng相信，今次納指會跌回二千年科網股爆破的時候，大約千二點才有機會停止。(法新社網站圖片) 建立時間 (HKT): 1113 19:04 適中字型 較大字型
騰訊騰訊騰騰騰
信心信心慌慌慌
言之有物上方舟
貿易貿易冇得傾
打仗打仗有得打
熱戰熱戰好火熱
冷戰冷戰似冷風
芯片芯片好心傷
樓價低頭股市仙遊
都係嗰句：牛市賺錢係易如反掌，應該嘅。但熊市唔蝕錢就十分難，衰就係衰在唔肯認輸及唔止蝕！
本人在債券投資已經三十多年，能夠在40多歲就退休必定有我的方法智慧！
我再告訴給大家聽：不要說基金經理，普通投資者在牛市之中賺大錢是必然的，是應該的。但最困難就是你能夠洞悉一個轉角市，或預先判斷一個熊市、且又能全身而退避開，能夠安然度過，這就是投資生涯中最關鍵。如果你們不明白怎様可以避開一個轉角時的來臨，那麼你的投資生涯註定是一個失敗的旅程。我怎樣可以度過這個轉角市的挫折呢，我在新書會詳細跟你研究，亦是我多年來投資成功之道！
這次轉角市，我在2月初市恒指在32000點、美國十年長債在2.8%左右已經在網台訪問中提及，亦警告這個轉角市是一個大熊市的來臨。我之後就把這個世界大熊市命為“8014世界海嘯”
2月時我呼籲大家要全部把所有股票、債券基金清倉，包括新興市場所有基金，及內房債券及股票全部清倉。香港小型基金隨時有贖回風險，主要原因這批基金太細，一個熊市令到基金價格大幅下降就會引發小規模的贖回潮。
「8014世界海嘯」將會維持一段十分長、跌幅十分深的調整，現金為王是上策！但當時有數位用心不良的推銷員攻擊我和我的支持者，說如果你冇一千幾百萬都不可以叫做現金為王，你不符合資格，這樣涼薄的說話竟然出自一個有教育的基金口中，我簡直難以置信。我不知道為何會有客戶會給他資本去投資，這些人就是所謂的憎人富貴厭人貧，難道我的支持者只有數萬元的身家，或者數十萬元的資產就不可能把他的資產轉為現金。
全球包括香港，更嚴重的事情將會急劇發展，基於以下的原因！
昨晚美股下跌600多點、納指下跌200點。帶領納指下跌的是蘋果，跌了超過5%。原因就是他的供應商表示今年盈利預測會下降，及預計蘋果今年銷售會減低，致整個上遊供應鏈相關企業股價下跌，繼而引發蘋果股價大跌超過5%。
一路以來，我都說美股今次熊市將會由科技股帶動，當然就是有FA A NG這五隻股票領跌，美股已進入熊市階段，尤其是納斯達克指數將會進行一個消耗性下跌，跌幅將會越來越深。最後變成2000年科網股爆破。我在10月份的網台訪問時告訴大家，美股不可以持有，如果我目前仍有這些股票，我會全部沽出揸現金。
聯儲局近期言論十分鷹，完全覺得股票下跌是一個正常的情況，沒有任何安撫市場的言論。不停有官員出來講，美股下跌是一個正常的趨勢，我們要接受，他們不會因為美股的下跌而影響加息步伐，亦不會影響其政策。所以我們不要期望儲局會因為美股下跌而會減慢加息步伐和速度。
我相信，今次納指會跌回二千年科網股爆破的時候、大約千二點才有機會停止（編按：昨晚納指報7,200，跌回1200點，下跌幅度83%）！這個數字只會多不會少，但是當然不是一下子跌落去，將會是一個消耗性下跌維持一個幾年的時間。市場上有一個重要指標大家沒有留意，就是高盛熊市指標。高盛熊市指標顯示，現在熊市風險指標達73%，為1960年至1970年最高，高於2000年及2007年股災，經濟衰退機會確實大。這指數是以200年來美國股票估值、ISM製造業數據、失業、通脹，以及債息曲線綜合得出。當指標達到73%時，預示未來12個月平均回報是「零」，更有超過50%機會短期內陷入熊市，未來兩年陷熊的機會更逾九成。
另外，二千年科網股爆破時科網股的估值是收入的10倍或以上，但他們，部份科網股估值，是收入50倍甚至是100倍，所以今次爆破會比上次更嚴重，原因是他們高增長期已經完結，估值被嚴重高估，需要調整至合理階段。另外再有貿易戰的出現，令到他們的股價再較二千年時候更低，當科網股爆破的時候，美國經濟會出現衰退，且會維持很多年，這正正是我所講的，要把所有美股包括基金全部沽出。
睇淡美股另外數個原因如下：
1）美國加息步伐會加快，基於聯儲局主席鮑威爾是一個鷹派的人，他感受到通脹壓力上升，加上特朗普的減稅措施、大興土木及增加軍費，會令通脹急劇上升，令加息速度加快和加強。強勁數據一個接著一個，美國最近首次申領失業救濟人數減少1,000人至21.4萬人，接近50年新低反映就業市場強勁，而持續申領人數亦降8,000人至162.3萬人，是1973年7月以來最低水平。勞動市場緊張，10月份生產物價指數(PPI)按月升0.6%，為2012年以來最勁，遠高過預期0.2增幅，扣除食品及能源的核心指數亦升0.5%，多過預期增加0.2%。
利率期貨市場預期，12月加息機會是75%，LIBOR 再新十年新高。3 個月LIBOR 見2.6011%，創 2008 年11月最高，顯示目前市場內的美元流動性十分緊張，「美元荒」令企業融資成本急劇攀升。這些消息會令到美國企業的盈利在不久將來受創，即是帶來一個經濟衰退誘因！我分析下年聯儲局會加息三至四次，這些加息行動到時會對美國資產市場帶來十分嚴重衝擊，所以我分析美股已經見頂。
2）美元滙價破位而上。美滙現在已升到97.6的高位，因為美國不停加息及新興市場撤資回歸美國，其他發達國家亦沒有資格加息，致美元一支獨秀。美元近期強，截至上周二，美元好倉合約增加大約28,000張，至約300,000張，創2017年1月以來最多；反而歐元淡倉合約則增加14,000大約張至大約47,000張，為去年3月以來新高。美元升值令新興市場貨幣及債券股票全部大跌，走資情況嚴重。中國情況更差，因為中國經濟開始滑落不斷降準，10月份中國外滙儲備減少約340億美元，降幅超出預期，10月末外匯儲備為3萬億美元。人民幣貶值預期已導致外匯儲備減少，10月份淨資本流出為260億美元，9月有330億美元。
人民幣不久之後將會跌破7算。因為中國現時維持外滙儲備3萬億美元，下年有可能到7.5。人行貨幣政策委員會委員馬駿只能夠「出口術」，指人民幣貶值壓力可能會緩解。市場普遍看淡人民幣明年跌穿七算，料明年底低見7.6，德銀則看淡至7.4。現在有跡象，中國會把資金維穩股票，多過維穩人民幣，可能讓人民幣繼續下滑來抵銷貿易戰帶來的衝擊。這個衝擊將會令到所有新興市場的貨幣債券滙率全部崩潰，引致連鎖反應。如果我有這類資產及基金，我會把它們全部沽出，然後傳揸現金，當然是美元。如果我有人民幣，我一定不會持有，一定把它轉成美元，因為人民幣只會跌不會升。
明年內地房產發展商在岸債務到期有數百億美元，內房明年的人民幣在岸債務則有4,000億元人民幣，是明年到期美元離岸債的4倍。內房美元債及人民幣債都嚴重，而2019年最恐怖的是內地在岸債務。所以有這些內房股票或債券基金，我都會把它完全沽售套取美元做美元定期。
3）1997年的新興市場金融危機翻版已經開始
4）歐洲政經可謂「七國咁亂」，2010歐債危機將會重臨。原因就是意大利的債務十分龐大、而且意大利和歐盟已經硬對硬，大家互不相讓。意大利必須在11月13日提交修改的2019年財政預算案給歐盟委員會，之前預期明年財赤佔國內生產總值2.4%，但遭歐盟否決。意大利副總理說如果歐盟不尊重意國，其政府將停止歐盟預算決定及其他政策，更說尊重歐盟的赤字限制是等於自殺！
意大利「撐到行」不會修改預算案，歐盟委員會將於11月21日向所有成員國的預算案提出意見。歐元兌美元報1.12低位，歐元今年累挫6%。意大利和歐盟不能達成一個什麼的協議。我所講的灰犀牛就是這個意大利的債務危機，還有西班牙及土耳其兩個國家，也有機會發生事故。歐債危機重現只是時間關係。另外，今年對沖基金回報十分差，客戶若想在今年年尾前贖回資金的話，限期在今年11月15日，因為客戶若要贖回當季資金，需要給予45日的通知期。
5）英國和歐盟不能達成協議。文翠珊計劃英國脫歐的細節，但不能與歐盟就愛爾蘭邊界問題達成協議，現在談判陷僵局。英國運輸大臣離職後，4名支持留歐的大臣亦傳將會辭職，逼使文翠珊放棄其脫歐建議，英國硬脫歐可能會成事實，這會嚴重影響英國的經濟。
以上述所分析，歐洲實在是一片淩亂、十分危險不容忽視。歐元這個貨幣是不能擁有的。英鎊亦要十分小心，如果有歐元貨幣的基金我都會全部沽出，轉成美元做定期。
6）香港情況十分嚴重，恒指從高位33000回落，已經下跌了接近八千點。我相信情況只會持續下去，消耗性下跌會不停發生。因為聯滙，香港要跟著美國加息，加息會對資產價格有下跌影響，且香港已經落後美國加息兩厘，遲些要追加。港股現在受制幾個因素。第一是要留意美滙指數，如果美元一直強勁港股必定冇運行。
第二是A股市場。如果A股因為中國維穩，這將會短時間穩定港股，但不會大升，因為全世界人等反彈沽港股。但如果A股下跌，港股將會跟隨。今天港股不跌就是因為A股已經穩定下來。今天港股跟足A股不跟美股，但你們不要開心，因為中國維穩只不過是把A股穩定下來，不會把它急速推升，而且全世界所有人都等這個時機把手上的股票放走。第三，儲備局加息步伐及美股表現。這兩個因素亦都會影響港股表現，12月份港股會大幅波動，因為儲局將會再加息，會後聲明十分重要、可能十分鷹派，恒指可能要下試23,000。
7）香港股票已經有大量的大陸企業成為成分股，這些企業因為在內地負債太高，遲一步會有很多違約事情發生，亦令香港整體股票市場質素下降。有港股的話，我一定全部清倉、一股不留。
8）跟住最重要一個原因，就是中國美國的武林盟主角力已經急劇惡化！白宮貿易顧問納瓦羅說，中國加入世界貿易組織是近數十年來最糟的金融災難；對於簽約國需遵守的規定，中國幾乎每條都違反。他更形容中國是慣犯、一直是「連環違規者」。他更說，中國以盜取知識產權來避免支付研發開支，以及保持製造業產出的活力。美國納瓦羅說關於中美會談：「一個甚至不確認你所關切的事的人，你怎能跟他達成協議？跟北京交易像是『愛麗絲夢遊仙境』！在貿易方面，美國和中國是有根本的深層次分歧，任何一方不可能會退下來或者讓步，因為任何一方退下來將會是一個喪權辱國的退讓，中國和美國都不會這樣做。所以你們不要有任何懸念中美在貿易方面會達成協議。
另外美國商務部將向中國入口的鋁合金板加徵96.3%至176.2%的反傾銷和反補貼關稅，並會繼續採取所有法律容許的行動，限制傾銷或阻止獲補貼的產品流入美國市場。今次是自1985年以來，美國主動開始反傾銷和反補貼調查中，首次裁決加徵關稅。
美國在明年一月將會把所有中國的貨品都徵收25%關稅，這是我的分析！
11月份將會有好戲連場、包括在東海南海印度太平洋及台海的軍事演習。美國為首及聯盟的軍艦及軍機，不停都在這些海峽飛來飛去挑釁中國，如果中國的飛機或者戰艦近距離接觸美國及其盟友的戰艦或戰機，有機會發生衝突。
大家不會再好似上次咁，在南海中兩首驅逐艦中國美國的驅逐艦只差41米就會發生碰撞。當時美國的驅逐艦因恐怕會發生碰撞而急速躲避。我相信如果中國的驅逐艦今次再近距離接觸美國的戰艦，美國會首先開火對付。因為美國已經表明今次美國不會退讓已經給予中國最後的警告。到時如果真的是擦鎗走火後果不堪設想！
歷史證明給我們聽，很多軍事衝突都是由一些不經意的擦鎗走火引發。現在太多黑天鵝、太多灰犀牛，周圍都係陷阱，任何一個爆炸將會引起軒然大波，連鎖反應隨即引發，「美元為王」的趨勢會延續！
最後我的建議都係這句：現金為王，做美元定期、安分守己、不要貪婪。暫時我不能教你們去賺很多的錢，我只能夠教你們怎樣可以韜光養晦、保持自己的財產免受傷害。不需要為到股票或樓宇的跌價影響你的生活質素，亦不要逞一時之勇盲目地去投資任何資產。
Dr. Ng
逾30年債券投資者
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我開了個 Youtube playlist 供給大家有系統欣賞我順序由二月剛開始到最新的8個訪問：
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