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2018年12月12日 星期三

政經密碼 - 周顯 2018年12月12日

政經密碼 - 周顯 2018年12月12日


計算一下合和私有化的利潤


計算一下合和私有化的利潤
每逢星期六早上,敝會研究部成員都會brunch meeting,討論股市大勢和個股分析,我不諱言,很多年輕朋友的水平都在我之上,提出股票如「南順香港」(411)、「中國星」(326)、「香港國際建設」(687)等,均都有不俗的升幅,

我只能說,我的眼光比能力高。



合和主席胡應湘提出以每股38.8元私有化,涉資約212億元。(資料圖片)

上上周末,有成員指出「合和實業」(054)正在大量聘請Investment Relations Officer,也許將有大動作,加上其股價長期低迷,近日卻有異動,進一步顯示出後著在後,因此值博率極高。

正當我打算在上周一買入,它突然停牌,這證明了:一,我們猜中了。二,唔係我錢,唔入我袋。

原來胡應湘提出以46.7%溢價私有化,即每股38.8元,涉資212億元。「合和」持有現金89億元,及可動用貸款額137億元,因此私有化完全不花現金。說胡應湘本人而不是其家族,因其兒子胡文新並沒加入提出要約。

我寫過,必須要資產折讓七成以上,私有化才有利可圖,皆因付出溢價後,利潤剩下五成……如私有化的利潤沒有五成,倒不如把股票留在股東的手上算了。

隨便計計,合和中心的樓面面積一共有847,550方呎,估計值200億元,胡忠大廈有172,700方呎,但賣掉了一部分,手頭持有的總也值100億元以上,QRE有7.7萬方呎,興建中的皇後大道東153至167號,則有11.52萬方呎樓面,加起來估計都值七、八十億元,1,026間客房的荃灣悅來酒店,點都值五、六十億元……但最值錢的還是172萬方呎的合和二期,估計在2021年完成,點都值六、七百億元。

真正的貓膩之處,其實在於現時大道東合和一帶是舊區,老化得十分嚴重,現時只有QRE獨撐大局,但當合和二期和153至167號建成了,一期和胡忠也翻修成功,整個地區就會煥然一新,相信價格將可和太古三期看齊。

因此,很多人都認為出價太低,私有化不會成功,雖然要約中聲明了不會提價,但明年今日,加價再來的可能性,也不容抹煞。

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