立論 - 林少陽 2019年1月23日
立論：電訊商對5G的疑慮 - 林少陽
中國是全球最熱心投資5G網絡的國家之一，這項投資明顯是北京政府給電訊商的政治任務。 資料圖片 適中字型 較大字型
近期5G概念在中港市場熱炒，惟獨「厲害了，我國的5G」龍頭大阿哥華為，其創辦人任正非日前卻大潑冷水，指5G的發展將沒有預期般順利，相關企業未來可能還要過一段「苦日子」。任老闆說這段話，當然有其「歷史背景」，但多少亦反映其對居安思危的創業者心態。
事實上，創業者不得不居安思危，事關經營一盤生意，並不是今天喜歡便進場，明天面對困境便可拍拍屁股止蝕離場。反之，炒股票的人總以為自己有「萬一睇錯，下一秒鐘可以即時改過」的奢侈，因此可以任性，在未明概念是否能成真之前，便已買定離手。這亦說明了為甚麼下注5G概念的投資者雄心壯志，華為作為業內其中一個最大受惠者，卻憂心忡忡。
相對於3G升級至4G的小修小補，5G確實是一個全新的技術突破：有說其網絡傳輸速度較4G快10倍甚至更多，這對需要即時資訊傳遞（如無人駕駛）及需要大量數據分析（如人工智能）科技應用，的確是如魚得水。
3G教訓刻骨銘心
問題在於，5G訊號穿透力薄弱，必須要起數倍於4G網絡的基站解決問題，電訊商遲遲未肯大舉投資5G，因為他們對20年前同業爭相競投3G網絡弄至焦頭爛額，至今仍然猶有餘悸。心水清的讀者，應該仍然記得，和黃當年賣橙賺逾千億，結果卻在3G投資上一鋪輸突。
目前，中國是全球最熱心投資5G網絡的國家之一，而且是打算以最高成本的5G獨立總網形式直接升級，萬億計的資本投資，究竟幾時才能收回成本，將是國內三大電訊網絡商目前最頭痛的問題。然而，5G投資明顯是北京政府給電訊商的政治任務，三大國營電訊商究竟最終能否說「不」，還是採取拖字訣，投資者尚且要拭目以待。不過，有一點清楚不過，除非閣下想捨身報國，否則最好不要做國內三大電訊商的股東了。
理論上，中國5G網絡建設最大的得益者為中國鐵塔（788）。不過，投資者必須明白，鐵塔的現金流，其實是三大股東（即三大電訊商）左袋交右袋的數字遊戲。不過，對炒家來說，這些瑕疵未必是他們此刻最關心的課題。另外，海外5G設備供應商諾基亞（Nokia）及愛立信（Ericsson）也許是較穩陣的選擇。兩者之間，以往績看，諾基亞的管理層比愛立信更注重成本控制及股東回報。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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