MyGut者言 - 徐家健 2019年1月23日
MyGut者言：肥佬黎挑戰千萬訂戶？ - 徐家健
想挑戰千萬訂戶，肥佬黎要記得「壹斑碼」微收費制嘅失敗經驗，仲要搞清楚《蘋果》嘅市場定位、咩讀者鍾意玩咩遊戲。 資料圖片 適中字型 較大字型
新上市制度吸引新經濟公司來港上市，明星新股上市後卻跌破招股價。港交所李老總認為，拿小米（1810）、美團（3690）等公司跟美國上市的新經濟公司比，是蘋果比橙。好，我就是喜歡拿蘋果跟其他東西比。去年美國上市的新經濟股，最觸目是Spotify，當然還有國產的Tencent Music。較少港人留意，是一間叫Zuora的公司。
Spotify、Tencent Music、Dropbox等新股，經營模式都是「訂享經濟（Subscription Economy）」，而Zuora就是一間提供「訂享經濟」管理服務的軟件公司。都是同股不同權，這些新經濟美股並沒有像小米或美團般，短短數月市值蒸發幾成。
入正題，我想比較的其實是《蘋果》和《紐約時報》。自2017年，《紐時》股價升了一倍。早在2014年，Zuora創辦人左軒霆已說過市場要把《紐時》當成SaaS（software as a service）公司看待。回到2012年，Mark Thompson上場接手《紐時》CEO一職。當年，《紐時》只有50萬電子訂戶；今天，數目升至300萬，當中50萬是新產品填字遊戲和烹飪食譜的訂戶。幾日前Mark Thompson在一個加拿大財經節目中揚言，《紐時》的訂戶目標是一千萬！壹傳媒（282），能靠千萬訂戶令股價升嗎？
Babe的愛就如一日一蘋果，她卻忽然一錶：「不在乎曾經擁有，只在乎訂戶享受。」我話訂享經濟最在乎churn rate：「訂戶流失率太高，會似美國有間手錶出租公司咁執笠收場。」她認為唔應該攞蘋果同錶比。我解釋：「咁同《紐時》比，人哋有大批左派知識份子支持，圍爐睇高質新聞之餘再玩crossword puzzle煮飯仔。」Babe一言驚醒：「想挑戰千萬訂戶，肥佬先要記得壹斑碼微收費制嘅失敗經驗，仲要搞清楚《蘋果》嘅市場定位、咩讀者鍾意玩咩遊戲。」
徐家健
美國克林信大學經濟系副教授
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