一周攻略 - 周進略 2019年3月11日
《一周攻略-周進略》港股回吐實平常,留意外圍知波幅
《一周攻略》經過連續兩個月的升市,近日港股終於出現較明顯的沽壓,恆指愈接近二萬九
附近,阻力愈明顯,尤其此水平,徘徊多時,每有突破但未能守穩的感覺,終於一下子跌穿10
天和20天移動平均線。走勢上,恆指若以年初至今日線圖看,難免有
頗突兀之感,雖然如此把
時間拉闊一點,從去年第四季一度低見的24540來看,如今仍是處於甚高位置,一點回吐壓
力,完全正常合理。
*VIX止跌回穩,股市小心震盪*
當然,從時機上,港股的下跌亦並不意外。一來,若以股市長期而言的複息按年增長8%至
10%不等計,今年只消首兩個月,已經一下子攻下,自然惹來短線投機者的獲利回吐,甚至是
去年套牢的鬆綁力量,亦一併出現,自不待言。二來,觀乎過去兩個半月,恐慌指數VIX曾經
持續走低九個星期,在剛過去的一周才明顯反彈,足證風險胃納一下子在早前增加得太快,短線
而言,避險需求略有升溫,亦屬平常。
無論如何,港股不是例外,而是一個整體的縮影。一方面,固然是短期A股行情大旺之後,
略為在高位受壓,港A聯動益發明顯的今天,自然有立竿見影之效。
*實體經濟轉差,數據央行作證*
另一方面,相信亦是更重要的,就是全球資金流向的變化,由去年第四季開始,一直擔心實
體經濟的轉差,以致金融市場率先作出反應,如今看來,這一波炒預期,大概沒錯,因為各地的
經濟數據已陸續出台,轉差之兆非輕。例如,各地PMI都往下走。
而多國央行亦不約而同地,把原來金融海嘯後的貨幣政策正常化,都暫且擱下,經濟增速強
如美國者,美聯儲的態度最有啟示性,加息可以耐心等待數據,不加也罷,外界倒還預期要減,
而量寬的退市縮表,亦大有可能在年內結束,至於其他地方如加拿大不能急於加息,以至英國歐
洲等地再要等上一等,甚至走回頭路,另外還有一些地方已經在減息了,都在在證明,經濟轉差
不是想像中的事。
*首季至今升得多,調整隨時不客氣*
如此一來,投資者在今年初,乘著壞消息反而帶來好消息,央行要由緊變寬,而說好的加息
不加了,說好的退市不退了,都是全球資金流向股市的一個基本條件。
然而,所有這些壞消息的本質可還沒改變,經濟轉差,企業盈利增長放緩倒退,在所必然,
不因投資者一時的喜惡而轉移,故此,最終結果,只在於估值的下調是多是少,或遲或早而已。
尤其今年第一季開始至今,要升的升得誇張,調整隨時來到,也不必客氣。
*空軍力量暫未竟全功,*
當然,從做多做空的好淡力量均衡而言,悲觀者似乎亦未能佔上多少優勢和上風,大部分時
間在捱打的多,偶爾的一兩天急跌,恐怕只能夠讓其平掉浮動損失出現多時的倉位,而不能真的
大舉獲利,一竟全功。
正因如此,目前的部署,更要機動靈活。既要留意,外圍市場近日的變化,市場的風險胃納
若重新由擁抱升浪,轉為趨向保守,則VIX可以止跌回穩再反彈,美元亦有可能反彈,美債孳
息率亦如是,目前只剩金價跌至1300美元之下未有歸隊,若各就位,則股市的壓力在3月份
可能非輕。
*趁高成交日子,處理套牢倉位*
有了這一重考慮,投資者宜加緊部署,正如本欄一再強調,把握大市有成交或高成交的日子
,可以在相對高位,把之前套牢的倉位處理掉,風險管理而言,未嘗不是高章!至於恆指的水平
是否二萬九或二萬八,其實無關痛癢,因為具體部署從來少有單看指數而為,除非是操作盈富基
金(02800)!《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄連周一刊出)
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