何車500 - 何車 2019年3月11日
何車500：6厘半高息買信行 - 何車
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中信銀行（998）2007年上市，當年每股NAV 2.5元，今年估計大增至10元，而現價5.12元，則仍較當年招股價5.86元為低。AH內銀股中，信行最便宜。
1）信行1月中發表業績快報，2018年盈利增長4.6%。現價2017年往績PE 5.2倍，2018年4.9倍。2019年預測多賺5%，PE降至4.7倍，較同業平均5.8倍為低。
2）信行2019年預測PB 0.48倍，較同業平均0.75倍低得多。市場忽略信行上市近12年，NAV不斷增長，主要來自盈利減派息，即保留盈利。
信行於2007年4月以上限價5.86 元招股，當年買股須付5.86元，得到的每股NAV只是2.5元。去年9月底，每股NAV增至9.30元，2019年底估計續增至10元（已減派2018及2019兩個年度股息；未計前NAV為10.65元）。現時買股所付出的只是5.12元，所獲得的NAV是10元（實際是10.65元）。
3）信行2018年預測股息率6.1厘，2019年6.5厘，冠同業，較同業平均5.4厘高出20%。信行每年只派一次末期息，現在入市持有信行15個月，可收兩次末期息估計共0.645元，相等於股價的12.6%。
4）信行A股（滬601998）較H股溢價高達45%，亦即H股折讓31%。同業A股平均較H股溢價只是13%。
★信行目標價6.65元，潛在升幅30%，相當於2019年PE 6.1倍，PB 0.62倍，股息率5厘。
同場加映：中國燃氣（384）以24.85元配售逾35億元舊股，上周五逆市升2.7%，收26.45元，較配售價高出6.4%。大股東北京控股（392）跌2%，收46元。中燃2019年預測PE14.7倍，PB 3.3倍，北控同年預測PE只是6.9倍，PB 0.72倍，分別折讓逾5成及近8成。二揀一，揀北控，目標價63元，潛在升幅37%。
何車
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