利字當頭 - 利世民 2019年5月28日
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【利字當頭】中美矛盾會膠著多久 - 利世民
曠日持久的戰鬥，最終是兩敗俱傷，在這種情況下，仍然是看淡人民幣較為上算。 資料圖片 適中字型 較大字型
對於人民幣走勢，有兩個非常極端的見解。有人認為，貿易談判破裂的結果，將會是人民幣兌美元滙率下跌。但也有人相信，中方最終要被迫達成某種類似「廣場協議2.0」的方案，導致人民幣滙率升值。
兩套觀點，認為人民幣滙率將下跌的一方，出發點是傳統的經濟學理論。當然，有人會覺得經濟學分析背後有太多假設；倘若部份假設不成立，預測將會差之毫釐，謬之千里。
認為中美會達成「廣場協議2.0」的猜想，則建立於過往的經驗；甚至可以說，「廣場協議2.0」的想法是樂觀的。中美達成協議，其中一個結果就是開放市場限制，增加了對華投資的空間，令人民幣需求上升導致滙率亦一同上升。
我傾向悲觀地看中美矛盾，至少在中短期我見不到有出現根本改變的可能。正如之前分析，習近平沒有妥協的餘地，因為中方若然再進一步退讓，難免會影響到國內既得利益，破壞維繫中共權力的平衡。另一邊廂，白宮已經開出了補貼大豆農戶的方案，也意味著美方有繼續糾纏下去的打算。
對中共來講，最理想是盡量拖延談判；避免任何具體協議，但又不讓談判完全破裂，亦不讓美方有藉口退出。美方當然知道中方的底線，但強硬的態度加上口頭上的階段性勝利，也應該足夠讓共和黨及特朗普炒作至下次選舉。
正如《孫子兵法》教落，曠日持久的戰鬥，那怕是貿易戰，最終都只會是兩敗俱傷，而在這種情況下，仍然是看淡人民幣較為上算。
利世民
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本欄逢周二、四刊出
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