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2019年5月8日 星期三

何車500 - 何車 2019年5月8日



何車500 - 何車 2019年5月8日

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【何車500】青島飆,復星水漲船高 - 何車


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復星國際(656)上月初最高價13.86元,現價11.42元,一個月跌幅18%,吸引力浮現。

1)青島啤酒(168)現價50.1元,較3月低位30.5元爆升64%,年初至今升幅59%。

復星持青島H股2.43億股,佔H股37.11%,是H股最大股東。青島飆升,復星水漲船高,大大得益,所持青島所值今年以來大增45億元,相等於復星去年集團盈利的34%。復星股價年初至今無升幅,未反映青島飆升帶來的得益。

2)復星屬綜合企業股,2007年中上市,當年有「小和黃」之稱,現時市值976億元,相等於長和(001)的三成。

復星當年招股價9.23元,掛牌十二年股價升24%,同期恒生指數升幅近三成。公司今年預測EPS1.70元人幣,較上市年大增近2倍,股價升勢遠遠落後於盈利增幅。

3)2018年,復星營業額1,094億元人幣,增24%;純利134.06億元人幣,微升2%。今年金融市場好轉,彭博綜合券商預測復星EPS增長8%,往績PE6.3倍,今年預測僅5.8倍,較八年平均8.6倍折讓近三成半。本欄認為,券商預測過於保守。

4)去年底,復星每股賬面NAV12.7元人幣,較前年底增0.94元人幣(增幅8%),PB0.78倍,今年預測0.68倍,較八年平均1.03倍折讓三分一。復星習慣按所持投資,計算每股調整後的NAV,去年底為24.84元人幣,較一年前跌8.44元人幣(跌幅25%),以此計算,現價的往績實際PB僅0.40倍。年初至今股市上升,估計今年年底復星每股調整後的NAV回升15%至28.57元人幣,預測實際PB低至0.34倍。

★復星偏低,PE重見八年平均,值16.93元,打九折見15.23元,潛在升幅33%,相當於實際NAV的四成半而已。大行平均設目標價17.42元,最高是大和的20元,最低是高盛的16元。

同場加映:國藥控股(1099)上月26日晚宣佈,今年首季盈利按年大增28%。現價31元,較績前升2.3% 。近期低位29.9元,屬三次見底不破格局。往績PE13.5倍,大行預測今年12.1倍,較八年平均21.6倍大折讓。趁見底不破上車,大行平均目標價38.76元,滙控最牛睇47.2元,大華繼顯最熊睇28.1元。

何車
本欄逢周一至四刊出




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