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2019年6月5日 星期三

立論 - 林少陽 2019年6月5日



立論 - 林少陽 2019年6月5日

【立論】踏入減息周期怎部署 - 林少陽


新加坡房託市場發展成熟,是專業投資者在本港房託之外,另一個可行的選擇。資料圖片 適中字型 較大字型



6月是傳統淡季,適值今年是八九民運30周年,政治上特別敏感,月底G20會議後,中美兩國元首或有機會見面,但最終能否達成共識卻不太樂觀,反而為市場平添更多不明朗因素。在這個背景之下,展望今年的半年結,投資部署仍宜審慎。

人是天生的避險動物,基於這個原因,即使明知購買保險是長買必輸的經濟行為,保險行業依然其門如市,在大陸擁有特殊地位的友邦保險(1299),上市至今業務蒸蒸日上,成為近十年來少數的港股奇葩。一日國內有錢人「資產佈置多元化」的需求不變,友邦的業績很難想像會受到當前負面的市場氣氛所打擊。

早於去年初的時候,中國政府已公佈在五年內逐步放寬境外金融機構持股限制。由於歷史原因,友邦在國內6個主要省市已擁有全資控股地位;放寬境外保險公司准入,一方面可能引入更多競爭,另一方面卻令早已熟習國內市場水土的友邦,進一步擴大國內市場佔有率的機會。

房託基金成避險主力
面對中美關係惡化,友邦股東最關心的課題,應該是集團會否成為中美政治角力的籌碼,並於談判桌上被中方所騎劫。不過,到目前為止,中方一直在談判桌上處於被動(所有反制措施,都只會在美方出手之後,才會被動還擊),而給予國際社會其「受害者」印象,亦是中方主要的談判策略。因此,除非雙方關係已到了不可挽救的地步,否則友邦目前的地位很難會受到動搖,甚至因為中國為了討好美方,友邦成為其中一個受惠的美資金融機構。

由於5月港股已先行急挫,6月份即使仍然難以樂觀,淡友亦不宜對後市展望太過悲觀,最大的可能性,是後市在現水平附近跌勢放緩,避險型及長線盈利增長較有保障的股份,短期之內仍然會獲得較多的資金追捧。

按今年上半年環球經濟發展趨勢推測,全球很大機會在今年內再次踏入減息周期,令收入穩定的公用股及收租股份相對吸引力有所提升。在避險股之中,房地產信託基金,近年成為其中一個避險主力。相對而言,本港上市的房地產信託基金選擇不多,投資者若不想將所有雞蛋放在中港房地產市場,新加坡在房託市場的發展,遠較香港市場成熟,行業及地域上的選擇,亦遠較香港市場豐富,是專業投資者在本港房託之外,另一個可行的選擇。

(作者客戶持有友邦股份)
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出



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