立論 - 林少陽 2019年6月5日
【立論】踏入減息周期怎部署 - 林少陽
新加坡房託市場發展成熟，是專業投資者在本港房託之外，另一個可行的選擇。資料圖片 適中字型 較大字型
6月是傳統淡季，適值今年是八九民運30周年，政治上特別敏感，月底G20會議後，中美兩國元首或有機會見面，但最終能否達成共識卻不太樂觀，反而為市場平添更多不明朗因素。在這個背景之下，展望今年的半年結，投資部署仍宜審慎。
人是天生的避險動物，基於這個原因，即使明知購買保險是長買必輸的經濟行為，保險行業依然其門如市，在大陸擁有特殊地位的友邦保險（1299），上市至今業務蒸蒸日上，成為近十年來少數的港股奇葩。一日國內有錢人「資產佈置多元化」的需求不變，友邦的業績很難想像會受到當前負面的市場氣氛所打擊。
早於去年初的時候，中國政府已公佈在五年內逐步放寬境外金融機構持股限制。由於歷史原因，友邦在國內6個主要省市已擁有全資控股地位；放寬境外保險公司准入，一方面可能引入更多競爭，另一方面卻令早已熟習國內市場水土的友邦，進一步擴大國內市場佔有率的機會。
房託基金成避險主力
面對中美關係惡化，友邦股東最關心的課題，應該是集團會否成為中美政治角力的籌碼，並於談判桌上被中方所騎劫。不過，到目前為止，中方一直在談判桌上處於被動（所有反制措施，都只會在美方出手之後，才會被動還擊），而給予國際社會其「受害者」印象，亦是中方主要的談判策略。因此，除非雙方關係已到了不可挽救的地步，否則友邦目前的地位很難會受到動搖，甚至因為中國為了討好美方，友邦成為其中一個受惠的美資金融機構。
由於5月港股已先行急挫，6月份即使仍然難以樂觀，淡友亦不宜對後市展望太過悲觀，最大的可能性，是後市在現水平附近跌勢放緩，避險型及長線盈利增長較有保障的股份，短期之內仍然會獲得較多的資金追捧。
按今年上半年環球經濟發展趨勢推測，全球很大機會在今年內再次踏入減息周期，令收入穩定的公用股及收租股份相對吸引力有所提升。在避險股之中，房地產信託基金，近年成為其中一個避險主力。相對而言，本港上市的房地產信託基金選擇不多，投資者若不想將所有雞蛋放在中港房地產市場，新加坡在房託市場的發展，遠較香港市場成熟，行業及地域上的選擇，亦遠較香港市場豐富，是專業投資者在本港房託之外，另一個可行的選擇。
（作者客戶持有友邦股份）
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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