何車500 - 何車 2019年6月5日
【何車500】5.5倍PE買光綠 - 何車
光大綠色近年業績驕人，2018年盈利較2014年大增5.8倍，估值吸引，可候跌至4.5元收集。互聯網圖片 適中字型 較大字型
中國光大綠色（1257）現價4.72元，今年以來下跌15%，落後於母企光大控股（257）同期的5%升幅，及北京水務（371）的3%升幅，而較去年高位的8.69元，則幾乎低一半，可候進一步下跌時收集。
1）光綠前年5月分拆自光控，以5.4元招股，昨日最低4.7元，創歷史新低及潛水13%。公司現時市值98億元，只及光控的22%。光控持光綠69.7%，基金安聯在光綠掛牌初期持逾5%，去年降至5%以下，毋須再披露。
2）光綠業務包括：生物質綜合利用，以生物質原材料發電及供電，佔總營業額84%；危廢及固廢處理，佔總營業額11%；環境修復。至去年底已落實環保項目96個，總投資244.68億元人幣。近年業績驕人，2018年盈利較2014年大增5.8倍。
光綠去年營業額70.02億元，大增53%；純利13.25億元，升39%。上市後，去年用作計算EPS的股數20.66億股，增12%，對EPS產生攤薄作用，去年EPS0.64元，增幅24%。現價往績PE7.3倍。
3）彭博綜合券商預測，光綠2019年賺16.79億元，增27%；EPS0.81元，升幅相同。預測PE僅5.8倍。光控今年預測PE8.4倍，北水7.6倍，估值已非偏高，光綠更見吸引。
4）光綠今年預測PB僅0.9倍，低過光控的1.18倍及北水的1.31倍。
5）去年底，光綠手上現金22.6億元，銀行借貸68.05億元，淨借貸45.45億元，淨借貸/股東資金比率49%。
★光綠估值吸引，可候跌至4.5元收集，相當於以2019年預測PE5.5倍PE買入，風險可控。大行平均給予目標價8.76元，不必照單全收。
何車
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