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2019年6月5日 星期三

談國論企 - 黎偉成 2019年6月5日

談國論企 - 黎偉成 2019年6月5日


《談國論企-黎偉成》製造業出口新單收縮受困美貿戰

  《談國論企》中國製造業採購經理指數(PMI)於2019年5月份重新回落至收縮之境

,乃受困於以新出口訂單為主的整體新訂單負增長,使生產擴張勢頭不斷減慢所致。要留意的是

製造業的採購量擴張力度亦見轉緩,原材料庫存縮減,加上產品庫存於收縮

之境下回升等,皆為

不可忽視的警號。政府從增貸甚至稅率等多方面支持企業營銷,力求盡量抵銷特朗普對華所掀「

非軍事」全面戰所產生的負面甚至惡性影響和衝擊,料效益漸生。

 
*新出口訂單受累特貿戰及歐經濟疲弱*
 
  來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(CELF)聯合發布的最新資料

,製造業採購經理指數在2019年5月份所達的49﹒4(見表),為自2019年2月份

49﹒2、1月份49﹒5和2018年12月份49﹒4相距兩個月再處臨界點之下的月份,

我看不用過份’悲觀’解讀,因2019年4月份達50﹒1和3月份達50﹒5實際屬稍為擴

張之態,即:PMI一直在以50為主軸作出輕微的擴張與收窄,反反覆覆,暫未見任何明顯惡

化傾向。
  需要高度指出者,為PMI經多番爭持仍再度回落至收縮之境,很主要受困於(二)製造業

新訂單中的(I)出口新訂單,有十分明顯的收縮,並可見於分類指數於2019年5月份大幅

回落2﹒7個百分點至46﹒5,相對於4月份49﹒2環比大增2﹒1個百分點和3月份

47﹒1環比增1﹒9個百分點,止住在收縮水平中呈二連向上之態,當然受困於(i)特朗普

對華所掀的貿戰不斷狠狠升級,最新的做法居然在5月10日惡表要對華輸美2000億美元商

品所加徵的關稅稅率由10%大幅提升至25%,即使未有馬上執行,卻對中美貿易往來產生十

分強烈和重大的負面影響。
  同樣重要的,是(ii)特朗普對墨西哥、印度、澳洲等關稅戰,以及很有可能在年底前對

輸美汽車及零部件加稅關稅,頗有可能爆發全球貿易戰,和(iii)歐洲經濟脆弱加上英國脫

歐等問題懸而未解決,外圍政經情況反覆惡化,絕對不可稍一忽視。

  由是(II)與出口相關的進口分類指數,於2019年5月份環比回落2﹒6個百分點至

僅為47﹒1,止住4月份環比增1個百分點至49﹒7和3月份48﹒7環比大增3﹒9個百

分點之二連升,使所處於收縮之況更甚,基調卻是相對差勁的。

  此使(III)整體新訂單分類指數於2019年5月份回落至49﹒8和較對上一個月下

跌1﹒6個百分點,相對於4月份51﹒4環比下跌0﹒2個百分點有明顯惡化。

  和(IV)製造業在手訂單分類指數於是月份即使環比增0﹒3個百分點,但所達44﹒3

,仍然遠遠低於50,只是「稍高」於3月份43﹒6和1月份43﹒7,需要高度留意。

  特別是以出口為主的新訂單不斷收縮,使(二)生產分類指數環比回落0﹒4個百分點至

51﹒7,而4月份的環比下跌0﹒6個百分點至52﹒1,而3月因企業於春節過後集中加快

生產大幅增加3﹒2個百分點至52﹒7後衍生的一個現象。連同2月份大幅回落1﹒4個百分

點滑落至49﹒5的臨界點以下的劣境,值得高度關注也。

 
*製造商生產經營活動前景看法反覆回落*
 
  製造業產銷情況反覆回落,遂使(三)原材料庫存分類指數於2019年5月份即使上調0

﹒2個百分點,卻仍處於47﹒4的明顯收縮水平,反而產品庫存分類指數所達48﹒1,環比

大幅增長1﹒6個百分點,一減與一加的啟示性相當重要。

  因此與(四)生產經營活動預期指數,於2019年5月份環比大幅回落整整2個百分點至

54﹒5,較4月份56﹒5所跌的0﹒3個百分點大幅提升1﹒7個百分點,而3月份

56﹒8環比增長0﹒6個百分點、2月份的56﹒2更增3﹒7個百分點,和1月份52﹒5

環比跌0﹒2個百分點,反映出廠商對經營前景的看法仍然反覆偏淡。

  餘者如(五)從業人員分類指數,於2019年5月份之47環比減少0﹒2個百分點,與

4月份47﹒2環比跌0﹒4個百分點屬二連跌,連同3月份環比升0﹒1個百分點至47﹒6

,加上2月份47﹒5環比跌0﹒3個百分點和1月份47﹒8跌0﹒2個百分點,於2019

年前五個月乃4跌、1升的跌多於升,不是佳象。製造業生產與投資不斷轉型升級,但勞工的知

識和技術未能追上新形態的要求。
  但(六)成本及出廠價尚穩,其中(1)主要原材料購進價格分類指數於2019年5月份

達51﹒8和環比減少1﹒3個百分點,相對於4月份51﹒1環比跌0﹒1個百分點大幅回落

,而3月份53﹒5環比升1﹒6個百分點、加上2月份51﹒9環比所飆升5﹒6個百分點,

亦可接受。
  (2)出廠價格分類指數於5月份達49和環比大減3個百分點,但4月份達52環比略升

0﹒6個百分點,較3月份51﹒4飆升2﹒9個百分點有所放慢,而2月份處50以下收縮水

平的的48﹒5,環比卻大幅上升4個百分點,比對上一個月44﹒5的環比所升1﹒2個百分

點多漲2﹒8個百分點,故有一定程度的啟示性。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

 
           中國製造業採購經理指數(PMI)

 
                   指數   月環比(個分點)

      --------------------------

       5月╱2019    49﹒4    -0﹒7

       4月╱2019    50﹒1    -0﹒4

       3月╱2019    50﹒5    +1﹒3

       2月╱2019    49﹒2    -0﹒3

       1月╱2019    49﹒5    +0﹒1

      12月╱2018    49﹒4    -0﹒6

      11月╱2018    50﹒0    -0﹒2

      10月╱2018    50﹒2    -0﹒6

       9月╱2018    50﹒8    -0﹒5

       8月╱2018    51﹒3    +0﹒1

       7月╱2018    51﹒2    -0﹒2

       6月╱2018    51﹒5    -0﹒4

       5月╱2018    51﹒9    +0﹒5

       4月╱2018    51﹒4    -0﹒1

       3月╱2018    51﹒5    +1﹒2

       2月╱2018    50﹒3    -1﹒0

       1月╱2018    51﹒3    -0﹒3

      12月╱2017    51﹒6    -0﹒2

      12月╱2016    51﹒4    -0﹒2

      12月╱2015    49﹒7    +0﹒1

      12月╱2014    50﹒1    -0﹒2

      12月╱2013    51﹒0    -0﹒4

      12月╱2012    50﹒6     持平

      --------------------------

      資料來源:中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心

      資料整理:黎偉成
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