股市權法 - 金曹 2019年7月11日

股市權法 - 金曹 2019年7月11日


正如最近特朗普跟英國駐美領事出現罵戰，互指對方「笨」一樣，特朗普挑起的貿易戰，所用的是增加關稅，殺敵一千自損八百的「笨」招數。皆因現時全球協同生產，中國只是做組裝角色。例如組裝iPhone出口到美國，其實蘋果公司大概佔了五成利潤，其餘大部分由美、德、日、韓等供應商瓜分，中國的盈利份額可能只有5%。

可能收到投訴太多，特朗普似乎聰明起來，中美周二重開談判。如果中美商貿協議有進展，加上七月三十一日聯儲局一如預期降息，最近恒指調整可能並不需要太驚慌。由於期權莊家並沒有拉高引伸波幅，現時大約15，是偏低於平均水平。加上活躍PUT來來去去維持在27,400及27,600，表示七月後市應不會出現單邊急跌。而高於七月結算高於29,400也應比較困難。

特朗普指英國處理「脫歐」手法笨拙，不過他自己並沒有指出有何精明方法。事實上，如果出現「硬脫歐」，所引發的關稅稅率、移民簽證、專業資格、保險責任、司法訴訟程序等一大堆，諗起都頭痛。

長和股價料接近見底

早前重注投資英國的長和（00001）跌跌不休。不過以期權莊家開的的引伸波幅大概是16，只跟恒指大約同步，遠低於金山軟件（03888）的50、舜宇光學（02382）的40、石藥（01093）的30。騰訊（00700）大概維持25。

若以期權莊家開出的引伸波推算，就算是出現硬脫歐，長和可能已跌得差不多，第三季調整引伸波幅的一半或8%，即是大約70元是一個勝算高的接貨價。相同的邏輯，如騰訊第三季調整12.5%到310元接貨，勝算也高。

期權及程式交易專家　金曹（本欄逢周四刊出）

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