何車500 - 何車 2019年7月11日
【何車500】上實環境低得離譜 - 何車
上實環境控股主席周軍。 資料圖片 適中字型 較大字型
上海實業環境控股（807，下稱上實環境）去年3月以介紹方式上市，初時最高3.25元，去年10月最低1.42元，現價1.57元，較去年高價跌逾一半，過於低殘。
1）上實環境主營汙水處理、供水、固廢處理及其他環保相關業務，屬上海實業（363）旗下公司，上實於2010年收購新加坡上市公司，其後注入相關資產（星SIIC）。公司市值僅41億元，只及北控水務（371）的9%，上實佔47.05%，第二大股東惠理基金佔9.98%。
2）2018年，集團營收53.13億元人幣，增4.5%；純利5.4億元人幣，只微增1%。盈利增幅遜於營收增幅，主因是利息開支增近7,400萬元人幣，及在港掛牌涉開支3,000萬元人幣。
2019年首季，營收13.36億元人幣，按年增13.4%；純利1.98億元，按年大增34%，即使計入再不涉上市開支因素，業績亦屬不俗。今年全年盈利預測6.1億元人幣（EPS 0.234元人幣），升13%。現價往績PE 6.7倍，預測PE低至5.3倍。上實環境在星洲掛牌，當地8年平均PE 14.7倍，現時折讓得太大。北控水務今年預測PE 8.6倍，上實環境較其折讓近四成。
3）上實環境今年預測PB 0.43倍，殘得離譜，較星洲上市過去8年平均1.33倍折讓近七成。北控水務預測PB 1.49倍，上實環境較其折讓超過七成。
4）上實環境淨借貸/股東資金比率超過100%，較高，難望有高股息率。
★上實環境估值低得離譜，可小注博高回報。大行平均設目標價2.75元。
何車
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