網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2019年7月8日 星期一

智取大市 - 晉佳 2019年7月8日



智取大市 - 晉佳 2019年7月8日


【智取大市】內房巨企變豬對手 - 晉佳


碧桂園舊年資本化利息相當於稅前盈利26%,加上連環地盤意外,引致建築安全成本增加,變相令利潤率收窄。 互聯網圖片 適中字型 較大字型



上期講到新城控股(1030)盤數好驚嚇,面對董事長被捕情況下,可能有存續危機。

早喺本欄3月尾寫恒大(3333)之時,就講到利息資本化利疊利,加上限價令每年只容許最多半成加價空間,令到盤數過份進取嘅大型內房股半癱瘓一段時間,恒大係典型例子。至於碧桂園(2007)舊年放棄三四五線城市都有項目嘅全覆蓋策略,其實並唔係驚大陸樓市爆煲,而係全身負債同持有項目多到令公司開始難以轉身,舊年資本化利息相當於稅前盈利26%未算嚴重,但面對連環地盤意外,令碧桂園要自我整改,建築安全成本增加,變相令利潤率收窄,再進取落去,有可能變下一間恒大。長遠令資產負債表輕身一點,先能避免賺錢用嚟畀息嘅惡性循環出現。

點樣令資產負債表輕身啲?當然係賣多啲樓、買少啲地,呢個守業過程唔知維持幾耐。去到今年初,仲有好多大型內房企業話要打守勢波,唔敢太進取,而一向算穩陣嘅中海外(688)、華潤置地(1109)就繼續穩陣落去。一批財務較健康或者銷售好嘅內房企業,面對豬一般又肥又論盡嘅對手,可以喺整體行業競爭減低嘅情況下擴充同跑出,呢個係世房(813)、時代中國(1233)、路勁(1098)走勢較佳嘅原因之一,趨勢相信會維持一段時間。

晉佳
http://fb.com/advanceguy1
本欄逢周一、三、五刊出



智取大市 - 晉佳 舊文