網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2019年7月16日 星期二

何車500 - 何車 2019年7月16日



何車500 - 何車 2019年7月16日


【何車500】中交建從未如此便宜 - 何車


中交建現價6.7元,見2016年2月低位,估值從未如此吸引力,趁低吸納,贏面大。 資料圖片/互聯網圖片 適中字型 較大字型



中交建(1800)現價6.7元,見2016年2月低位,估值從未如此吸引力,趁低吸納,贏面大。

1)中交建上月宣佈旗下「中交疏浚」改組,通函上周刊發。中交建出售部份中交疏浚權益予母公司,中交疏浚另外發行新股及上市,中交建所佔權益將由100%降至20%。交易作價PE高達22.9倍,PB1.1倍,較中交建本身PE與PB高出甚多。

本欄認為,涉資約223億元人幣的交易,對中交建有利。中交建的淨借貸/股東資金比率估計由去年底的69%降至60%以下,股份估值因而提高;交易可能為中交建帶來一次過盈利15至20億元人幣,令中交建2019年盈利增幅擴大9個百分點。

2)大摩上月在中交建宣佈中交疏浚交易計劃後,亦對交易看法正面,表示可令中交建去槓桿化,及提高股本回報率,給予中交建增持評級,設目標價10.6元。

3)今年首季,中交建營收1,022億元人幣,按年增10%;純利39.3億元人幣,按年升14.4%,期內新簽合約升13.4%。全年經常業務盈利預測增長12%,加上中交疏浚改組帶來增長9%,集團盈利增幅21%,現價往績PE5倍,預測PE僅4.1倍(大行年均預測PE4.4,應未計中交疏浚改組帶來的盈利),歷來最低,較八年平均7.2倍大折讓,較中鐵建(1186)及中鐵(390)平均5.8倍折讓近三成。

4)中交建今年預測PB僅0.43倍,亦是歷來最低,較八年平均0.93倍大折讓,較中鐵建及中鐵平均0.58倍折讓四分一。

★中交建、中鐵建、中鐵三大同業中,中交建是龍頭,估值不應低於同業。大行平均給予目標價9.16元,以此計算,潛在升幅37%,相當於2019年PE仍不過5.6倍,PB0.59倍。

何車
本欄逢周一至周四刊出




何車500 - 何車 舊文