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2019年9月4日 星期三

立論 - 林少陽 2019年9月4日



立論 - 林少陽 2019年9月4日

【立論】本月陰乾機會大 - 林少陽


以收息角度考慮,香港電訊的控股公司電盈較吸引。 資料圖片 適中字型 較大字型



中期業績期剛過,大市總成交再次跌返700億樓下水平。如無意外,港股今個月難有大作為,最大可能是整體大市出現陰乾局面,個別股份則要有重大利好消息公佈,始能吸引市場注意。

綜合上月已公佈中期業績的股份評估,上半年營運表現較佳的行業,港股上市的主要為醫護、國內餐飲零售及物業管理行業,國內A股及美國上市中概股方面,行業選擇較多,除了上述三個行業之外,尚有經營白酒、食品分銷、紙巾、數據中心、雲計算服務及電子商務類股份,業績表現異常強勁。

最令人費解的是內銀股,絕大部份A股內銀股今年上半年表現出色,但同一家公司H股的表現卻乏善足陳。港股上市內銀股,只得招行(3968)獨好,其餘今年皆大跌跑輸大市。最合理的解釋,是透過ETF買賣的外資持續減持港股,重磅內銀股首當其衝。相反,A股今年受惠國內放水,表現水漲船高。

自下半年度開始,港股資金流向更加不利。H股的外資沽盤,部份獲北水承接,但本港近期的社會事件,令投資者對投資純港資股份信心動搖,純港資股份表現更見落後。連本來較為穩定的公用股,最近股價已打了個不低的折扣。

論收息 電盈吸引
煤氣(003)剛公佈的業績頗令人失望;港鐵(066)則因為沙中線及最近被捲入本港的政治風波,恐怕短期內未必能夠平息;反而中電(002)在扣除一次性撥備之後,實際營運並不如表面看那麼差。不過要數營運表現最佳的公用股,應該是上半年仍見輕微增長的香港電訊(6823),以收息角度考慮,其控股公司電盈(008)其實更加吸引。

過去一個多月,醫護股異常強勁,然而,考慮到去年大幅下挫的估值,除了中國生物製藥(1177)及藥明生物(2269)股價已非常接近去年高位外,其餘股份仍較去年高位有頗大折讓。最近公佈的修訂版帶量採購方案,招數較去年底那次減了辣,亦推遲至明年初始執行,有利行業繼續獲得資金流入。

在領先藥企之中,目前估值仍然頗為低水的,以石藥(1093)的企業管治水平較佳。下半年機構投資者在莫財的情況下,交投量多少將成為他們買賣的其中一個主要考慮,這方面石藥將較其他市場較小民企,佔有更佳優勢。以相同因素考慮,純為泊錢的投資者,香港電訊短線表現將可能繼續跑贏電盈。

(作者客戶持有招行、中生、藥明、石藥及電盈)

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出




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