MyGut者言 - 徐家健 2019年9月4日
【MyGut者言】生意淡薄 不如另類投資？ - 徐家健
香港經濟會有一段時間繼續受創，是否適合作一點另類投資呢？ 資料圖片 適中字型 較大字型
政府統計處發表的最新7月份的零售業銷貨額數字，扣除價格變動後較去年同月下跌13%，相比6月份7.6%的跌幅，擴大了近倍。另一方面，根據《路透社》取得林鄭與商界一場閉門會議的錄音報道，林鄭指中央有長期準備是讓示威活動自己冷卻，這意味著香港經濟會有一段時間繼續受創，包括旅客減少和資本流入減弱等。在這充滿不確定因素的另類政治周期，怎麼作一點另類投資呢？
所謂另類投資，包括物業投資、商品投資、藝術投資、互惠基金、對沖基金、私募基金、創投基金、新興市場等等。林林總總的另類投資，需要有不同的專業知識，它們之間卻有一個共通點，就是流動性（liquidity）普遍較低。
以我較熟悉的藝術投資為例，傳統收藏家持貨十年八載是等閒事。找買家難，搵真貨更難。交易費用之高，亦反映在老字號拍賣行向買賣雙方抽取的三成以上傭金。
低流動性是一種成本，另類投資者會要求較高回報率作為補償，於是出現了風險溢價以外的另一種溢價現象──流動性溢價。眼光好兼持貨能力高的投資者，有資格賺取這個流動性溢價。
眼光好的女友Babe忽然問我：「你係咪另類男友？」她見我不明所以，再問：「你係咪流動性低、可以長揸唔放嗰啲呀？」我引用股神畢菲特的持股策略：「My favorite holding period is forever。」她半信半疑：「你讀嗰啲金融學，好似猛叫人分散投資喎。」我解釋，另類投資根本不能這樣分散投資，然後再引用畢菲特金句：「Diversification is protection against ignorance. It makes little sense if you know what you are doing.」
徐家健
美國克林信大學經濟系副教授
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