何車500 - 何車 2019年9月3日
【何車500】新保PE=國壽六成 - 何車
新華保險上周三晚宣佈中績，股價即時急跌，反應過度，可博反彈。
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上周全周，新華保險（1336）大跌13%，期內H指只跌1%，其他內險股平均亦只低2%。新保昨日回升0.2元，收31.2元，上周三晚宣佈中績，股價即時急跌，反應過度，可博反彈。
1）今年上半年，新保純利105.45億元人幣（EPS 3.38元人幣），按年大升82%；半年盈利已較去年全年（79.22億元人幣）高出33%。
將中績拆開為季度比較，變化更理想，首季賺33.67億元人幣（按年只增29%），次季賺71.78億元人幣（按年大增125%）。上半年有一次過稅務收益19.32億元人幣，不計這個項目，上半年盈利增幅仍達49%。
新保上周三晚公佈中績後，股價兩日內累計下跌8%，H股及A股（滬601336）兩日市值大跌90億元，主要因為新業務價值減少8.7%，但亦只不過跌去5.6億元人幣，只相當於兩日蒸發市值7%。股價因中績而跌，跌幅過大，未反映其他利好數據及股份估值偏低。
2）今年下半年，金融市場表現大遜上半年，新保盈利預測只及上半年的三成，全年預測賺137億元人幣（EPS 4.39元人幣），增幅仍達73%，預測PE低至6.4倍，較八年平均16.6倍折讓一半有多。新保業務以壽險佔比重最大，壽險龍頭國壽（2628）今年預測PE10.6倍，新保PE只及國壽的60%。
2019年不計一次過的稅務收入，新保盈利預測118億元人幣（EPS 3.78元人幣），增幅49%，預測PE 7.4倍，依然偏低。
3）新保今年預測PB 1.14倍，較八年平均1.73 倍折讓三成半。
4）新保/H股較A股折讓42%，折得太大。一般H股只折讓22%。
★新保4月最高46.95元，跌至現價31.2元，可博反彈；由於屬高Beta股，彈幅可望較強。
績後12份大行報告出爐，平均目標價45.05元，華泰證券55元最牛，招商證券34.6元最熊。
何車
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