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2019年11月14日 星期四

投資先機 - 小子 2019年11月14日

投資先機 - 小子 2019年11月14日


【投資先機】矯視專家德視佳 我看好 (小子)



上期本專欄指出香港局勢的三個不樂觀後,香港社會局勢又急轉直下,港股今個星期已跌接近1,400點。

投資不能活在平行時空,要多關心政治議題,政治不確定性影響投資環境,自七月以來筆者都減少推介港股,現階段不是大舉投資港股的時機,特別是較多香港

本地業務的企業。筆者最近在留意一隻德國眼科企業德視佳 (01846),是視力矯正行業的領先品牌之一,具中國業務快速增長前景。

人口老化商機

中國社科院學者指出,中國出生率下降以及預期壽命延長,中國的總人口將在2027年開始出現收縮,人口老化問題愈趨嚴重,所以中國已經開始放寬一孩政策以維持勞動人口足夠。老齡化為財政支出帶來壓力,降低未來的財政儲蓄,同時令醫療服務需求增加。隨著人口老化,老花人口亦日漸增加,近視及老花手術在內地市場的滲透率遠低於德國等較成熟的市場,因此增長空間巨大。

公司在中國包括北京、上海、深圳、廣州、杭州地區經營六間診所,將於2020年前在中國主要城市開設更多診所,以鞏固目前的市場地位,並計劃每年在中國一線或二線城市建立約一至三間診所,業務增長前景惹憧憬。

2016至2018年, 德視佳的收入持續上升 (可參考招股文件),其中內地業務的收入複合年增長率近80%。2016至2018年,德視佳(01846)的整體業務保持穩健增長,收入持續上升,期內的經調整稅後淨利的複合年增長率達 68.4%,而今年首季亦實現同比增長約30.7%,經調整稅後淨利率達15.5%。

估值方面,按德視佳2018年全年盈利 (已扣除上市開支因素) 計算,市盈率大約26倍。首季增長率30.7% 高於市盈率,估值不算很貴,當然還有留意第二三季增長動力能否持續。以同業希馬眼科比較, 希馬眼科接近125倍市盈率,中期收益增長率只得37.6%,德永佳明顯值搏率較高。

*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請, 投資涉及風險, 如有疑問請諮詢專業投資意見。

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