何車500 - 何車 2019年11月14日
【何車500】掘超級現金牛 財路一條 - 何車
國際資源每股持淨現金相等於股價的5.5倍，在上市規則新規定下，相信不會「坐以待停牌」，大派現金的可能性甚高。資料圖片 適中字型 較大字型
梁傑文兄上周撰文指，上市規則新規定，上市公司全部或大部份資產若為現金或短期投資，不會被視為適合上市，股份會被停牌。不符合新例的公司，有1年過渡期，期限至明年10月。新例下，發掘超級現金牛，財路一條。
1）超級現金牛公司，不會「坐以待停牌」，一定會為現金尋求出路，例如真正收購資產，及將部份現金派予股東。現金越多，大派現金的可能性越大。
2）上市公司持現金比例最高的，料是國際資源（1051）。過去5年最高股價32仙，最低4.8仙，現價5.1仙，市值13.8億元，今年6月底總資產119億元，現金佔76億元，金融資產佔32億元，合計108億元，佔總資產91%。
3）國際資源每股NAV 42.7仙，股價5.1仙，PB低至0.12倍。每股持淨現金（不計金融資產）已高達28.1仙，相等於股價的5.5倍。公司部份現金派予股東，令公司不再持有不合理比例的現金，不「坐以待停牌」，推測合邏輯。大股東是基金公司，應該不會希望所持股份停牌！
4）國際資源最大股東是PX Capital Management，持76.76億股（28.38%），去年中至今年中購入，共斥資近5.8億元，最高購入價10仙，均價7.6仙，較現價高一半。
5）過去72個月，國際資源總盈利高達31億元，相等於公司市值的2.2倍。以去年下半年及今年上半年盈利3.4億元計算，國際資源PE 4.1 倍。
★新例限制上市公司持有不成比例的現金，國際資源堪憧憬，PB若由殘爆的0.12倍升至0.24倍、0.36倍或以上，回報可以是double 又double。（過去年10年，國際資源平均PB 1.1倍；過去5年，平均0.4倍。）
同場加映：8月8日於9.18元薦買光大控股（165），周二最高13.44元，累計飆升46%，現價12.76元，較薦前大漲39%，同期紅指升4%，光控大大跑贏紅指35個百分點，達標，吃之哉，換馬到光大國際（257）。
8月8日至今，光國跌10%，大落後，博同系概念起作用。現價6.01元，預測PE6.4倍（8年平均20倍），平到痹，本欄目標8.3元。（大行平均睇8.64元，大摩睇10.19元，摩通睇9元。）
何車
本欄逢周一至周四刊出
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