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2019年11月14日 星期四

何車500 - 何車 2019年11月14日



何車500 - 何車 2019年11月14日


【何車500】掘超級現金牛 財路一條 - 何車


國際資源每股持淨現金相等於股價的5.5倍,在上市規則新規定下,相信不會「坐以待停牌」,大派現金的可能性甚高。資料圖片 適中字型 較大字型



梁傑文兄上周撰文指,上市規則新規定,上市公司全部或大部份資產若為現金或短期投資,不會被視為適合上市,股份會被停牌。不符合新例的公司,有1年過渡期,期限至明年10月。新例下,發掘超級現金牛,財路一條。

1)超級現金牛公司,不會「坐以待停牌」,一定會為現金尋求出路,例如真正收購資產,及將部份現金派予股東。現金越多,大派現金的可能性越大。

2)上市公司持現金比例最高的,料是國際資源(1051)。過去5年最高股價32仙,最低4.8仙,現價5.1仙,市值13.8億元,今年6月底總資產119億元,現金佔76億元,金融資產佔32億元,合計108億元,佔總資產91%。

3)國際資源每股NAV 42.7仙,股價5.1仙,PB低至0.12倍。每股持淨現金(不計金融資產)已高達28.1仙,相等於股價的5.5倍。公司部份現金派予股東,令公司不再持有不合理比例的現金,不「坐以待停牌」,推測合邏輯。大股東是基金公司,應該不會希望所持股份停牌!

4)國際資源最大股東是PX Capital Management,持76.76億股(28.38%),去年中至今年中購入,共斥資近5.8億元,最高購入價10仙,均價7.6仙,較現價高一半。

5)過去72個月,國際資源總盈利高達31億元,相等於公司市值的2.2倍。以去年下半年及今年上半年盈利3.4億元計算,國際資源PE 4.1 倍。

★新例限制上市公司持有不成比例的現金,國際資源堪憧憬,PB若由殘爆的0.12倍升至0.24倍、0.36倍或以上,回報可以是double 又double。(過去年10年,國際資源平均PB 1.1倍;過去5年,平均0.4倍。)

同場加映:8月8日於9.18元薦買光大控股(165),周二最高13.44元,累計飆升46%,現價12.76元,較薦前大漲39%,同期紅指升4%,光控大大跑贏紅指35個百分點,達標,吃之哉,換馬到光大國際(257)。

8月8日至今,光國跌10%,大落後,博同系概念起作用。現價6.01元,預測PE6.4倍(8年平均20倍),平到痹,本欄目標8.3元。(大行平均睇8.64元,大摩睇10.19元,摩通睇9元。)

何車
本欄逢周一至周四刊出



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