一分鐘投資筆記 - 徐風 2019年11月29日
【一分鐘投資筆記】國企私有化尋寶遊戲 - 徐風
今年香港的上市公司宣佈私有化個案急增加，大部份都是國企子公司，相信此情況在未來一兩年仍會繼續。 資料圖片 適中字型 較大字型
今年以來，香港的上市公司宣佈私有化個案急增升，大部份私有化個案，都是與國企旗下的控股子公司有關。當中已退市的包括中外運航運（368）、中國電力清潔能源（735）、先進半導體（3355）及中信旗下的亞洲衛星（1135）。
至於正在宣佈私有化的國企子公司，則有同樣屬中信旗下的大昌行（1828）、中糧集團的中糧油（606）、中航集團旗下的中航國際（161），以及華能集團旗下的華能新能源（958）。還有一間哈爾濱電氣（1133）因出手太低，被小股東否決私有化。簡單統計，今年至今，已有9家國企子公司公佈退市提議。這些「被阿媽私有化」之企業，都有一個共通點，就是子公司的業績不佳，令這些公司的估值比較低殘，成交相對稀疏。然而這些資產對於國企而言，仍然有一定價值。
國企一窩蜂將這些資產私有化，或多或少與國策有一定關係。對需要更多資金的國企而言，返回A股上市，將這些資產以更高的作價出售，平買貴賣，也是合理的舉動。另一方面，大部份國企資產及業務，也是以中國為重心，在A股市場集資籌得人民幣，也足夠他們在資金及營運上有效運轉。只要內地證監局「開綠燈」，相信未來幾年，會見到一批經包裝粉飾好的國企子公司，會紛紛在內地上市。
除了估值及抽水因素外，國資委的「混合所有制」改革旳3年限期，也在步步進逼。就算未能返回A股市場，至少把一些低估值的資產以高價收回，也可向市場傳送一些樂觀消息，引入民間資金，估值也可以高一點。
國企私有化行動，相信在未來一兩年仍會繼續。投資者可以留意一些估值兼成交量偏低，業績不太穩定的國企子公司，博阿媽收返間公司，作為「另類殼股」的投資方法。
筆者為證監會持牌人
徐風
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