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2019年11月13日 星期三

何車500 - 何車 2019年11月13日



何車500 - 何車 2019年11月13日


【何車500】中航科工四條「A」 - 何車


中航科工屬國企背景,擁有4隻A股權益,PE及PB均較旗下A股平均折讓近7成。股價料已跌夠,將可收復部份失地。互聯網圖片 適中字型 較大字型



中航科工(2357)屬國企背景,業務獨特,生產直升機與航空零件,提供航空工程服務等,股市中只此一家。近期最低3.6元,見去年初低位,亦是6年前10月水平,較去年11月高位5.97元低40%。昨收3.64元,料已跌夠,將可收復部份失地。

1)中航科工2011年至2018年,盈利大增3.2倍,高增長高估值。過去8年平均PE達25倍(最高58倍,最低14倍),平均PB 1.9倍(最高4倍,最低1.2倍)。

彭博綜合券商預測,中航科工今年賺15.29億元人幣,增19%,EPS增幅為12%,現價預測PE 13.4倍,預測PB 1.09倍,估值遠低於往年平均值。

2)中航擁有4隻A股權益:中直股份(滬600038,生產直升機)34.77%、洪都航空(滬600316)43.77%、中航電子(滬600372)43.21%、中航光電(深002179)40.58%。4隻A股今年預測PE高達42倍,PB 3.3倍。中航科工PE較旗下A股平均折讓近7成,PB折讓亦近7成。

3)中航科工市值227億元,僅所佔4隻A股值422億元,已較本身市值高出8成半。

4)中航科工表面PB 1.09倍,所持A股若以市價代替賬面值計,實際PB在0.6倍以下,更見超值。

5)今年以來,中航科工股價跌26%,所持A股則平均升26%。中航科工落後於A股達52個百分點。

★中航科工跌夠,筍價買入,目標價5元,潛在升幅37%。(大行平均睇6.04元,中銀國際睇6.47元,花旗睇6.4元。)

同場加映:上月17日於4.53元薦買中通服,現價5.28元,較薦買前升17%,大勝H指15個分點。大行平均睇6.03 元。

中電信(728)首3季盈利微退3%,但現價3.21元,今年以來大跌20%,跌得過度。預測PE10.6倍(8年平均14.8倍),預測PB 0.65倍(8年平均0.9倍),較往年大折讓。5G面世,中電信ARPU上升,估值可提高。大行平均睇4.47元,Jefferies睇7.65元,中銀國際睇5.26元。

何車
本欄逢周一至周四刊出



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