何車500 - 何車 2019年11月13日
【何車500】中航科工四條「A」 - 何車
中航科工屬國企背景，擁有4隻A股權益，PE及PB均較旗下A股平均折讓近7成。股價料已跌夠，將可收復部份失地。互聯網圖片 適中字型 較大字型
中航科工（2357）屬國企背景，業務獨特，生產直升機與航空零件，提供航空工程服務等，股市中只此一家。近期最低3.6元，見去年初低位，亦是6年前10月水平，較去年11月高位5.97元低40%。昨收3.64元，料已跌夠，將可收復部份失地。
1）中航科工2011年至2018年，盈利大增3.2倍，高增長高估值。過去8年平均PE達25倍（最高58倍，最低14倍），平均PB 1.9倍（最高4倍，最低1.2倍）。
彭博綜合券商預測，中航科工今年賺15.29億元人幣，增19%，EPS增幅為12%，現價預測PE 13.4倍，預測PB 1.09倍，估值遠低於往年平均值。
2）中航擁有4隻A股權益：中直股份（滬600038，生產直升機）34.77%、洪都航空（滬600316）43.77%、中航電子（滬600372）43.21%、中航光電（深002179）40.58%。4隻A股今年預測PE高達42倍，PB 3.3倍。中航科工PE較旗下A股平均折讓近7成，PB折讓亦近7成。
3）中航科工市值227億元，僅所佔4隻A股值422億元，已較本身市值高出8成半。
4）中航科工表面PB 1.09倍，所持A股若以市價代替賬面值計，實際PB在0.6倍以下，更見超值。
5）今年以來，中航科工股價跌26%，所持A股則平均升26%。中航科工落後於A股達52個百分點。
★中航科工跌夠，筍價買入，目標價5元，潛在升幅37%。（大行平均睇6.04元，中銀國際睇6.47元，花旗睇6.4元。）
同場加映：上月17日於4.53元薦買中通服，現價5.28元，較薦買前升17%，大勝H指15個分點。大行平均睇6.03 元。
中電信（728）首3季盈利微退3%，但現價3.21元，今年以來大跌20%，跌得過度。預測PE10.6倍（8年平均14.8倍），預測PB 0.65倍（8年平均0.9倍），較往年大折讓。5G面世，中電信ARPU上升，估值可提高。大行平均睇4.47元，Jefferies睇7.65元，中銀國際睇5.26元。
何車
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