選秀之道 - 鍾秀霞 2019年12月19日
【選秀之道】體育股急需另覓催化劑 - 鍾秀霞
中國體育股併購潮難延續。 適中字型 較大字型
體育服裝板塊今年表現由頭升到年底，部份企業的股價在年內接連破頂，不少大行也予以「買入評級」。
一直以來，中國的體育股都面對一個問題，就是在品牌價值及信譽方面，難以與外國的運動巨擘匹敵。事實上，來自德國及美國的兩大國際運動品牌，早已成為中國的業界龍頭，兩者合共幾乎佔去了一半的市場份額。
併購潮難延續
有見及此，近年中國的體育企業都積極提升自身的品牌形象，例如開拓另一條高端路線，甚至是透過收購國際知名的運動品牌來刺激收入等，並且獲得了不錯的成果。相反，一些欠缺品牌效應的低端對手，則漸漸受到時代的淘汰。本地品牌雖然難以搶去國際品牌的生意，至少也能蠶食低端品牌的市佔率。
然而筆者認為，由併購外國品牌所帶動的增長急升，或可能已告一段落，原因是在一輪併購活動之後，市場上可供中資企業收歸囊中的選擇，已經買少見少。在未來，中資企業或只能作出一些二線收購，又或者買入較為小眾的品牌，未必再能營造出大規模的協同效應。
除了發展自身品牌，一些靠分銷及代理國際品牌的企業，也受到投資者的注目。只是筆者對此也抱有疑問。的確，國際品牌的生意相當可觀，但是在這個網購主導一切的年代，分銷商能提供幾多增值服務？
如今很多年輕消費者都不再逛百貨公司或門市分店，而是以手機來訂購所有用常用品，甚至有可能跳過本地分銷商，直接在品牌的官方網站訂購。波鞋、球衣這些消費品又不比汽車、名錶，不用維修保養，著破的話，大不了是再買過。
今年5月歐美多家體育服及鞋履巨頭，曾去信敦促特朗普重新考慮對中國製造鞋類加徵關稅，指相關措施對消費者、企業以至美國經濟都是災難。大半年過去，雖然中美貿易戰的第一階段談判似乎已取得初步結果，而且這些巨頭的收入也未有受到影響。然而，隨著越來越多代工生產商打算將廠房搬遷到東南亞，以避開貿易戰的影響，相信在短期內難免會增加營運及培訓成本。
鍾秀霞
安聯投資高級基金經理
本欄隔周四刊出
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