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2019年12月30日 星期一

融天納地 - 溫天納 2019年12月30日

融天納地 - 溫天納 2019年12月30日


《融天納地-溫天納》內地香港爭新股市場大激戰

《融天納地-溫天納》內地香港爭新股市場大激戰

  《融天納地》參考統計,截至2019年12月20日收市,今年總共有161家公司登陸

香港市場,而到年底前估計還有四家內地較大型公司將在港交所上市。預計今年香港新股市場大

約集資3118億港元

,雖然新股數量較2018年的208家下降23%,但集資總額預計會

自去年的2866億港元上升9%,這一融資額也成為2010年以來的另一高峰。

 
  短期內,內地和香港對新經濟公司的爭奪持續形成激烈競爭關係,不過中長期來看,可以通

過制度設計的形式,通過雙方關係協調以做到共同受惠。對於如何協調彼此互動發展關係,企業

定位、投資者偏好及估值差異是企業要評估的重要因素。香港交易所面臨的困難,一是估值跟隨

國際市場,估值拉不了太高,對內地企業來說興趣大打折扣;二是儘管有互聯互通機制,但並不

是所以企業都可以入選互聯互通,而且畢竟隔了一層,不及A股有吸引力。不過,畢竟港股市場

相對擁有龐大的國際投資者和國際資金,內地流動性較緊時,企業在國際流動性支撐下仍然可以

在港股上市。優勢一天仍在,港股價值仍存。
 
  對於香港新股市場今年取得奪目的佳績,雖然受脫歐和新上市制度影響,但是市場仍然見證

融資規模更龐大的新股上市,這些重要的大型新股不但躋身全球五大新股之列,並很大機會吸引

更多於美國上市的中資新經濟公司以及海外公司在2020年來港上市。

 
  展望2020年,香港新上市制度繼續吸引更多未有錄得盈利的生物科技公司上市,在H股

全流通全面推行等政策助推下,明年香港新股市場前景樂觀。預計更多大型中資新經濟企業,包

括擁有不同股權架構、生物科技公司等將於2020年內上市,部分融資規模每隻可達最少

100億港元。
 
  香港IPO市場對中國內地和海外企業仍極具吸引力,新經濟及海外企業將成為主要推動力

。受阿里巴巴到香港第二上市的影響,中資新經濟公司對赴港上市興趣增加,它們的考慮因素不

僅是來港上市集資,還有後續的資本市場融資。

 
  筆者認為無論同股不同權還是未盈利公司上市,還是第二上市等制度,港交所的初衷是針對

環球國際市場企業,並不是刻意針對內地企業。但是到香港上市的都是內地企業為主,因為某種

程度上,海外企業來上市之後,出現成交淡薄或投資者興趣不足等現象,非中國投資類別的投資

者深度、廣度不足,導致一些海外企業上市之後黯然離去。目前,港交所定位還是「中國」兩個

字,需要爭奪內地資源。始終投資者對內地企業更為熟悉、更為感興趣。當內地和港股爭奪同一

批上市資源之時,競爭關係是明顯存在的、激烈的。如何在未來達成協同效應,值得關注。

《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

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