何車500 - 何車 2019年12月2日
【何車500】太古B PB 0.31倍 - 何車
太古股份主席施銘倫。 資料圖片 適中字型 較大字型
中國電信（728）的Beta只是0.60，但今年股價卻大跌26%。中移動（941）Beta為0.70，今年股價跌22%；聯通（762）Beta為0.85 ，今年股價跌20%。
1）中電信現價2.96元，跌至2009年3月以來低位，亦與2003年12月水平相同。中電信股價回見16年前低位，亦即16年來有波幅無升幅，致命傷是盈利高增長期已過，未來增長亦平平。然而，現時估值已過於低殘，再繼續大跌的機會不大。
2）今年首3季，中電信營收2,828億元人幣，按年微跌0.8%；純利183.89億元人幣，按年跌3.4%。移動用戶3.3億戶，按年增12.4%，其中4G用戶2.75億戶，增幅13.6%。毫無意外，固定電話用戶、通話次數及通話時間均有下跌。
中電信首3Q盈利已相等於去年全年的87%，全年盈利預測223億元人幣，增5%，現價預測PE 9.7倍，較8年平均15倍有大折讓。中移動預測PE 9.9倍，聯通14.4倍。
3）中電信今年預測PB僅0.61倍，為吸引所在，較8年平均0.95倍有大折讓。中移動預測PB 0.98倍，聯通0.56倍。
4）中電信近年股價大跌後，預測股息率已升至4.2厘，仍低於中移動的5.3厘，但高過聯通的2.7厘。
★5G時代來臨，中電信的ARPU將逐漸上升，對提高估值會有幫助，不宜看得過淡。大行平均睇4.46元，中銀國際睇5.26元，德銀睇4.85元。
同場加映：太古A（019）現價70.45元，往績PE 4.5倍，今年盈利預測倒退三分之二，PE升至13.5倍，不算太高。
太古A吸引力在於預測PB僅0.38倍，歷來最低，2008年金融海嘯時也有0.45倍，8年平均為0.59倍。
太古B（087）的面值是太古A的五分之一，每5股太古B的盈利、資產及股息，相等於1股A股，現價11.38元，乘5等於56.9元，較太古A折讓19%。
買太古B，等同只付出預測PB 0.31倍。股價若有機會跌至上月中低位10.84元買入，PB更不足0.3倍（0.295倍）。對於太古B，「股災」原來「早已來臨」。
何車
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