你遜喂：美伊局勢緊張 油價不一定升
你遜喂：美伊局勢緊張 油價不一定升
【專訊】刺殺伊朗革命衛隊將領，美國伊朗關係出現緊張，伊朗曾經發射飛彈攻擊美方基地。但是雙方很快都表達將事情降溫的態度，油價急速回落股市又再飛升。但在雙方政府未表達態度支持之前，我在網上專欄和讀者會通訊已經說美伊
衝突「暫時」的影響有限。我的推斷是基於政治和經濟兩個範疇。
經濟方面，美伊衝突理論上最大的影響是油價上升。但油價上升對實體經濟的影響愈來愈輕微。油價上升理論上對經濟有三個壞影響: 降低消費者需求，通脹上升和扯高風險取向。然而去年美國汽油價格上升15% ，但並沒有阻止個人消費支出上升3.9% ，因此第一點不易成立。環球經濟依靠石油的強度持續下降，因此對通脹的影響也下降。風險取向? 股市新高呀 !
同時，伊朗石油因為制裁，早已不能進入市場。其他中東國家又不似會支持伊朗，沙特阿拉伯更加正與伊朗交惡。伊朗唯一可以影響油價的做法便是破壞沙特油田和封鎖霍爾木茲海峽。前者要付出政治代價，後者亦有困難：其他國家包括中國可能會有很大反應，伊朗打斷石油供應鏈亦沒有經濟利益，因為一旦石油出口受阻，伊朗亦會有損失。更重要的是石油出口國組織及美國都會有很大的生產量可以抵消伊朗石油或者波斯灣供應的暫時短缺。
市場反應比較平淡
每日有1,650萬桶重油經過海峽運往世界各地,但少於5% 輸往美國。中國、印度、日本和韓國佔中東地區出口石油的三分之二,如果加上整個亞洲,數字更達到超過80%。西得州和布蘭特期油差價在飛彈消息公布之後收窄，反映市場並不擔心供應出現問題。以往當石油生產設施被攻擊的時候，布蘭特期油升幅高於西得州期油。這次只是針對軍事基地，市場反應反而比較平淡。
要留意的是美國伊朗緊張並不等於油價一定會上升，還要看沽家的熱度。美伊緊張初時引起油價上升，但立即引來石油生產商入市沽售，對沖石油生產。現時13間大石油公司的2020年油產大概只有13%對沖 ，其中一半公司更加沒有對沖。因此油價急升引發大油商入市開對沖，鎖定油價，對油價造成壓力。
第三次世界大戰 天方夜譚
一些人士擔心美伊衝突觸發第三次世界大戰，這是有點離譜的標題，試想誰會支持伊朗打大戰呢？弔詭的是，先不管美國是否有興趣打一場大仗，一些傳媒強調了很多伊朗對世界可能造成的影響，但是卻沒有討論伊朗本身面對的問題。伊朗是否有能力和意願打一場大仗呢?
自從2018年特朗普重新制裁伊朗之後，伊朗石油生產由2018年5月時候的每日380萬桶下降至2019年底的210萬桶。伊朗石油出口顯著下降，而石油是伊朗出口的主要部分，因此對伊朗經濟有直接影響。客觀上伊朗經濟已經進入衰退，制裁使到伊朗的石油經濟部分下跌超過25%，亦對非石油部分經濟有負面影響。非石油部分經濟由2017年增長5%轉為過去兩年下跌4%。
料伊朗經濟萎縮10%
國際貨幣基金會估計2019年伊朗經濟萎縮10%。失去石油出口收入亦直接影響往來帳、使原先的盈餘轉為赤字，這轉過來影響伊朗貨幣里亞爾從2018年4月以來貶值了58%。與此同時，貨幣貶值推高了消費價格。伊朗通脹在過去兩年上升超過30%。價格飛漲、經濟衰退、高失業都對伊朗人民造成極大壓力。經濟壓力亦反映在伊朗政府財政赤字。
國際貨幣基金會估計伊朗2019年財政赤字佔國內生產總值3.9% ，比2016年的1.7%上升超過一倍。伊朗政府11月時候被迫採取限額分配及調高汽油價格300%，結果引來全國抗議及暴力鎮壓。從以上分析大家可以看到伊朗本身面對的問題非常嚴峻 ，雖然美伊糾紛可以轉移國內矛盾，但是伊朗究竟有沒有能力和意願真正進行一場大戰實在是有很大的疑問。
shunwailee@hotmail.com
[你遜喂 牛熊共舞]
你遜喂：美伊局勢緊張 油價不一定升
【專訊】刺殺伊朗革命衛隊將領，美國伊朗關係出現緊張，伊朗曾經發射飛彈攻擊美方基地。但是雙方很快都表達將事情降溫的態度，油價急速回落股市又再飛升。但在雙方政府未表達態度支持之前，我在網上專欄和讀者會通訊已經說美伊衝突「暫時」的影響有限。我的推斷是基於政治和經濟兩個範疇。
經濟方面，美伊衝突理論上最大的影響是油價上升。但油價上升對實體經濟的影響愈來愈輕微。油價上升理論上對經濟有三個壞影響: 降低消費者需求，通脹上升和扯高風險取向。然而去年美國汽油價格上升15% ，但並沒有阻止個人消費支出上升3.9% ，因此第一點不易成立。環球經濟依靠石油的強度持續下降，因此對通脹的影響也下降。風險取向? 股市新高呀 !
同時，伊朗石油因為制裁，早已不能進入市場。其他中東國家又不似會支持伊朗，沙特阿拉伯更加正與伊朗交惡。伊朗唯一可以影響油價的做法便是破壞沙特油田和封鎖霍爾木茲海峽。前者要付出政治代價，後者亦有困難：其他國家包括中國可能會有很大反應，伊朗打斷石油供應鏈亦沒有經濟利益，因為一旦石油出口受阻，伊朗亦會有損失。更重要的是石油出口國組織及美國都會有很大的生產量可以抵消伊朗石油或者波斯灣供應的暫時短缺。
市場反應比較平淡
每日有1,650萬桶重油經過海峽運往世界各地,但少於5% 輸往美國。中國、印度、日本和韓國佔中東地區出口石油的三分之二,如果加上整個亞洲,數字更達到超過80%。西得州和布蘭特期油差價在飛彈消息公布之後收窄，反映市場並不擔心供應出現問題。以往當石油生產設施被攻擊的時候，布蘭特期油升幅高於西得州期油。這次只是針對軍事基地，市場反應反而比較平淡。
要留意的是美國伊朗緊張並不等於油價一定會上升，還要看沽家的熱度。美伊緊張初時引起油價上升，但立即引來石油生產商入市沽售，對沖石油生產。現時13間大石油公司的2020年油產大概只有13%對沖 ，其中一半公司更加沒有對沖。因此油價急升引發大油商入市開對沖，鎖定油價，對油價造成壓力。
第三次世界大戰 天方夜譚
一些人士擔心美伊衝突觸發第三次世界大戰，這是有點離譜的標題，試想誰會支持伊朗打大戰呢？弔詭的是，先不管美國是否有興趣打一場大仗，一些傳媒強調了很多伊朗對世界可能造成的影響，但是卻沒有討論伊朗本身面對的問題。伊朗是否有能力和意願打一場大仗呢?
自從2018年特朗普重新制裁伊朗之後，伊朗石油生產由2018年5月時候的每日380萬桶下降至2019年底的210萬桶。伊朗石油出口顯著下降，而石油是伊朗出口的主要部分，因此對伊朗經濟有直接影響。客觀上伊朗經濟已經進入衰退，制裁使到伊朗的石油經濟部分下跌超過25%，亦對非石油部分經濟有負面影響。非石油部分經濟由2017年增長5%轉為過去兩年下跌4%。
料伊朗經濟萎縮10%
國際貨幣基金會估計2019年伊朗經濟萎縮10%。失去石油出口收入亦直接影響往來帳、使原先的盈餘轉為赤字，這轉過來影響伊朗貨幣里亞爾從2018年4月以來貶值了58%。與此同時，貨幣貶值推高了消費價格。伊朗通脹在過去兩年上升超過30%。價格飛漲、經濟衰退、高失業都對伊朗人民造成極大壓力。經濟壓力亦反映在伊朗政府財政赤字。
國際貨幣基金會估計伊朗2019年財政赤字佔國內生產總值3.9% ，比2016年的1.7%上升超過一倍。伊朗政府11月時候被迫採取限額分配及調高汽油價格300%，結果引來全國抗議及暴力鎮壓。從以上分析大家可以看到伊朗本身面對的問題非常嚴峻 ，雖然美伊糾紛可以轉移國內矛盾，但是伊朗究竟有沒有能力和意願真正進行一場大戰實在是有很大的疑問。
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