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2020年1月24日 星期五

一分鐘投資筆記 - 徐風 2020年1月24日

一分鐘投資筆記 - 徐風 2020年1月24日

中國過去幾年所謂的經濟增長,大部份是由債務及「放水」推動。資料圖片

如果說,去年中國受貿易戰困擾,最終在年底與美國達成部份協議,投資者以為「一天都光曬」,就必須小心為上。其實,今年中國股市及經濟

表現,或會更加兇險。

中國經濟號稱急速發展,但政府債務佔GDP比率於2019年首次超過50%。由2012至2019年間增加15個百分點;同時,中國去年GDP「保6」,但反映現金供應的M2,則按年增長近9%,通脹率2.9%。扣除通脹的經濟增長約3%,如果再扣除M2的水份,真實經濟幾乎沒有增長,也反映過去幾年中國所謂的經濟增長,大部份是由債務及「放水」推動。

為維持舉債及還款能力,部份地方政府高價賣地,但隨著中國城鎮化逐步完成,「剛性需求」逐步下降,樓價能否持續上升成未知數。假如樓價下跌,政府便無法靠賣地提供現金流用作還款。

至於貿易協議,中方低調處理,也反映中國要員已明白未來兩年進口增加2,000億美元,兼打開多個市場容許外資競爭,基本上是向美國「送錢」,只會增加中國政企的債務負擔。

去年底至今年初,環球市場大致上升,主要原因與美國去年10月底因過度「收水」令現金短缺,回購利率大幅抽高,聯儲局進行「技術性放水」紓緩流動性危機,令全球可跟隨減息或放水所致。然而,聯儲局聲稱在第二季度將會收水,中國賬面上的經濟增長,實情也是靠國家「放水」維持,一旦美國不再印錢,中國經濟便舉步維艱。情況就如2018年,在貿易戰與加息潮兩面夾攻下,中港股市無好日子過。

投資忌立場先行,但先行評估危機及進行風險管理,並做好安全措施保護資產,則非常可取。武漢肺炎是一個先兆,提醒投資者不要以為經過兩年的鬱悶後,今年的中港股市會是投資大年,或許這次疫情,才是「中國式完美風暴」的開端。

徐風
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本欄逢周五刊出
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